事件：2023年3月24日，公司发布2022年年报，2022年实现营业收入3445.33亿元，同比增长2.6%;归属于公司股东的净利润696.26亿元，同比增长39.0%;基本每股收益3.504元/股。并拟向全体股东派发2022年度末期股息每10股人民币25.5元(含税)。
22Q4业绩环比下滑。根据公告测算，22Q4公司实现归属于母公司股东的净利润104.95亿元，同比增长10.26%，环比下降41.65%。22Q4计提资产减值损失33.41亿元，计提信用减值损失14.18亿元，合计47.59亿元，减值影响公司业绩释放。
拟现金分红506.65亿元(含税)，A股股息率8.8%，H股股息率11.5%。
据公告，公司拟向全体股东派发2022年度末期股息每10股人民币25.5元(含税)，拟派发现金红利约人民币506.65亿元(含税)，占2022年度中国企业会计准则下归属于本公司股东净利润的72.8%，以2023年3月24日A股和H股收盘价分别计算，A股股息率达到8.8%，H股股息率达到11.5%。自2007年上市以来，中国神华已实施现金分红15次，累计现金分红高达3205.29亿元，平均分红率达到51.79%，公司业绩稳健，现金流充裕，资本开支较少，具备高分红基础，持续高分红也凸显了公司投资价值，有望助力公司估值提升。
煤炭产销稳健增长，有望受益于煤价中枢上移。2022年公司实现商品煤产量3.134亿吨，同比增长2.1%;实现煤炭销量4.178亿吨，同比下降13.4%，主要原因系外购煤销量下降。价格方面，2022年商品煤综合售价644元/吨，同比增长9.5%。成本方面，自产煤单位成本176.3元/吨，同比增长13.4%。2022年煤炭业务实现经营收益715.65亿元，同比增长24.72%，经营收益率25.79%，同比增长6.19个百分点。2022年动力煤长协实际波动范围为719-728元/吨，均价为722元/吨，公司年度长协及月度长协合计销量占总销量的85%。我们认为，在火电需求韧性充足、非电需求支撑较强的背景下，现货中枢有望上移，从而提升长协价格，促进公司综合售价的抬升，助力业绩释放。
煤炭产量潜力有望释放。2022年公司井工矿完成掘进总进尺44.6万米，同比增长0.5%。公司内蒙古新街台格庙矿区总体规划(修编)获得国家发展和改革委员会批复，北勘查区探矿权完成延续、分立，新街一井、二井取得探矿权证，产能置换方案获得国家能源局批复;上湾矿、补连塔矿空白区及深部资源获取工作有序推进;黑岱沟、哈尔乌素露天矿合计811公顷生产接续用地获得国家自然资源部批复;黄玉川、青龙寺、神山等三处煤矿合计核增产能460万吨/年，获得国家矿山安全监察局批复;李家壕煤矿产能核增前期准备工作有序开展。
