去年4季度以来，受全球金融危机和国内经济结构调整等因素影响，进出口大幅下滑，工业生产增速放缓，电力、钢材、基础化工产品、有色金属等高耗能产品需求快速下降。在下游行业需求大幅下滑的同时，煤炭行业积极采取“限产保价”措施，煤价得以高位维稳。直觉告诉我们，煤炭行业绩效情况也应该远远好于各主要下游行业。为了验证我们的判断，在国家统计局发布1-5月份行业数据之后，我们选取了煤炭开采及洗选业（以下简称煤炭）、黑色金属冶炼及压延加工业（以下简称钢铁）、电力、热力的生产和供应业（以下简称电力）、水泥、石灰和石膏制造业（以下简称水泥）、基础化学原料制造业（以下简称化工）、有色金属冶炼及压延加工业（以下简称有色）等6大行业，第一时间对各行业财务指标进行了对比分析，经分析我们发现，煤炭行业的绝大多数财务指标都领先于各主要下游行业。

1-5月份煤炭及主要下游行业主要财务指标对比

数据来源：根据国家统计局数据整理

第一，煤炭行业利润总额远远高于其主要下游行业。1-5月份，煤炭行业利润总额为678.2亿元，电力行业利润总额为168.8亿元，位居第二，与煤炭行业利润总额整整相差500多亿元，其次分别为水泥行业、有色行业、化工行业、钢铁行业，利润总额分别为107.4亿元、96.4亿元、72.6亿元以及26.4亿元。

第二，煤炭行业盈利能力遥遥领先于其主要下游行业。1-5月份，煤炭行业的销售利润率和资产利润率分别为11.72%和3.30%。从其他行业的销售利润率来看，除了水泥行业达到5.45%之外，其余大都在2%左右，钢材行业仅有0.18%；资产利润率方面，其他行业中除了水泥行业为1.66%之外，其余均小于1%，钢铁行业仅有0.07%。

第三，煤炭行业偿债能力大大强于其他行业。从1-5月份各行业的利息保障倍数来看，煤炭行业以8.18倍高居首位，位居其后的是水泥行业，为3.77倍，远远低于煤炭行业，钢铁行业、电力行业、有色行业、化工行业的利息保障倍数均在1.13-2.45倍之间。

第四，煤炭行业发展能力也强于其他行业。从1-5月份各行业的销售收入增长率来看，煤炭行业为13.08%，仅仅低于水泥行业的18.45%，电力行业以5.45%位居第三，钢铁行业、有色行业、化工行业的销售收入均同比下降，降幅在13.31%-19.33%之间不等。从资产保值增值率来看，煤炭行业以137.43%高居首位，水泥行业以118.77%位居其后，钢铁行业、电力行业、有色行业、化工行业均在101.93%-107.41%之间。

第五，煤炭行业营运能力较差。1-5月份，煤炭行业的应收账款周转率和流动资产周转率分别为5.03次和0.74次，均位居各行业的倒数第一。

通过以上分析，我们可以得出以下几点结论：

1、虽然经受了需求下滑，但是由于煤炭行业积极采取限产保价措施，煤价高位维稳，煤炭行业盈利水平依旧保持了较快增长，偿债能力也有所增强，发展势头较好。但是由于下游行业效益下滑，煤炭行业回款难度加大，应收账款净额增长较快，这给煤炭企业的资金周转带来一定困难。总体上来说，与主要下游行业相比，1-5月份煤炭行业绩效情况可谓风景这边独好。

2、除了煤炭行业之外，水泥行业受政策性固定资产投资快速增长等因素影响，今年1-5月份绩效情况也较好。在对比分析的6大行业中，盈利能力、发展能力、偿债能力均位居第二位，仅次于煤炭行业。但是水泥行业存在同煤炭行业一样的问题，那就是应收账款净额增长较快，营运能力较低。

3、在此次金融危机面前，钢铁、有色、基础化工等基础工业所受影响较大。这些行业的销售收入均处于下降趋势，销售利润率大都在2%左右，资产利润率均在1%以下，盈利能力大大削弱。在盈利能力下降的同时，这些行业的债务风险越来越大，利息保障倍数均在2倍左右。