日前，国阳新能收到了证监会批文，在未来6个月内，公司获准发行不超过14亿元公司债。可一季报显示，国阳新能账面货币资金高达26.3亿元，而6月30日公司又通过议案，拟向3家银行申请合计4亿元的贷款。并不缺钱的国阳新能为何此次还要发债14亿，发债准备投向什么地方呢？
研究员：将买入煤炭资源
记者粗略计算，若国阳新能成功发行14亿元公司债，再加上一季度账上的26亿货币资金和近期通过的4亿元贷款，公司手中的流动资金将超过40亿元。
记者还注意到，在向银行贷款时，公司还分别向华夏银行、建设银行申请了合计15亿元的授信额度，也即是说，公司后期还有增加流动资金的空间。
而另一信息显示，在今年6月29日的董事会上，国阳新能通过了一项决议，拟设立国阳新能投资有限责任公司，未来参与山西省的煤炭资源整合，同时增加公司的煤炭资源。据了解，拟设立的新公司注册资本4.5亿元，全部由国阳新能以自有资金分期投入。
大同证券研究员于宏昨日对记者表示，收购矿产需要资金，在山西煤炭资源的整合中，公司大股东阳煤集团是主导企业之一，国阳新能也是重点参与企业，要想在“圈地”中占有优势，资金是最关键的筹码。事实上，所有煤炭企业都有融资的诉求。
的确，同样是主导企业之一的西山煤电发行30亿公司债在4月份也获得了通过，但还未拿到发行批文。兰花科创也曾想发行16亿元公司债，不过公司7月16日发布公告称，已被监管部门否决掉了。
而北京一位某券商研究员表示，今年上半年国阳新能业绩预计同比增长50%~100%，令市场感到很意外。众所周知，今年上半年煤炭市场不如去年好，公司业绩的释放，或许就是为融资做准备。“实际上，拿这么多资金除了买矿还能做什么？不过国阳新能的动作在煤炭企业中算是比较快的，这值得关注。”
公司：具体用途发行时宣布
手握“重金”还要发债，带着疑问，昨日下午记者采访了公司证券事务代表。
她告诉记者，事实上在去年下半年，公司发债的申请就已获了证监会通过，但由于市场环境原因，一直没拿到发行批文。“当时发债是因为公司缺钱，需要补充流动资金，不过现在公司已经不缺资金了。”
对于发行公司债的用途，她表示，将会在发行时再公布。而对于记者是否将投向煤矿资源收购这个问题，这位人士不置可否。
煤炭行业最新情况
中金公司认为，动力煤开始进入旺季，预计8月份将呈现小幅上涨态势，而在钢铁价格走高的带动下，焦煤价格也有望继续走强。
另外，近期煤炭进口显著下降，对国内煤炭市场的压力也将降低。总的来看，下半年煤炭价格将稳中有升，将为煤炭股业绩带来支撑。
招商证券认为，在目前煤价尤其是冶金煤价上涨预期明确的情况下，目前30倍PE的估值水平基本上不会对煤炭股构成压力，煤炭股下半年有望走强。
招商证券同时也认为，未来三大因素将支持煤炭股持续走强——煤价上涨预期、山西资源整合预期、资产注入或整体上市预期将继续推动煤炭股上涨，煤种首选冶金煤，地域首选山西，投资者可重点关注。
招商证券认为三因素将支撑煤炭股持续走强
我们从可能造成负面影响的因素进行了分析，结果表明不会有大的影响。未来三大因素将支撑煤炭股持续走强——煤价上涨预期、山西资源整合预期、资产注入或整体上市预期将继续推动煤炭股上涨，煤种首选冶金煤，地域首选山西。
可能导致煤炭行业股价反复的四个因素都不会有大的影响：我们分析可能导致煤炭股票走势反复的四个重要因素—宏观经济、供给增加、政策性成本增加、估值压力。四大因素目前基本上都不构成煤炭股走势逆转的压力。
宏观经济过热后的调控或宏观经济掉头，至少短期看不到。煤炭行业受到宏观经济的影响，主要有两次大的调整，一次是04年针对当时宏观经济过热而实施调控政策，另一次就是2008年的宏观经济掉头。从目前经济运行态势来看，前两次发生的宏观经济调控或宏观经济掉头，短期至少看不到，也就是说我们近期不用担心煤炭股会发生大的调整。
小矿复产供给增加影响有限：煤炭股票的走势，主要取决于需求面的变化，供给面对其影响相对较小。90年代，即使在小煤矿大量投产的情况下，煤价却一直处于上涨过程中，从90年的62元/吨上涨至97年的166元/吨，涨幅170%。之后受97-98年亚洲金融危机的影响，煤价才开始下跌。
政策性成本增加不影响煤炭股票趋势：从前几年来看，煤炭股票的走势并未受到政策性成本增加的影响，仅仅导致股票短期调整，而不会影响煤炭股票的趋势性走势。07年10月1日增加转产和环保基金似乎改变了煤炭股票的趋势，但背后的主要理由是宏观经济预期掉头向下影响所致。
估值压力——煤价上涨预期足以消化：在目前煤价尤其是冶金煤价上涨预期明确的情况下，目前30倍P/E的估值水平基本上不构成煤炭股票的压力。从上一波07年煤炭股的走势来看，07年7月份达到30倍P/E水平，之后3个月又有2.6倍的上涨至78倍P/E（隐含08年煤价大幅度上涨）。
三大因素支撑煤炭股继续走强：我们认为，未来三大因素将支撑煤炭股持续走强——煤价上涨预期、山西资源整合预期、资产注入或整体上市预期，我们继续维持行业推荐的投资评级，煤种首选冶金煤，地域首选山西。
据传，国泰君安建议超配煤炭股
国泰君安近日发布研究报告，给予煤炭采选业、焦煤子行业及动力煤子行业"增持"评级，建议继续超配煤炭行业。
国泰君安分析师杨立宏认为，作为最大的产煤省份和占煤炭输出市场50%份额的山西省，小煤矿整合对于山西乃至全国煤炭竞争格局产生重大变化，集中度将出现迅速提高，建议重点配置山西板块，看好西山煤电、大同煤业、潞安环能和国阳新能。
需求回升有望继续拉动煤价 看好四只煤炭股
最近两周秦皇岛煤炭库存下降幅度超过100万吨，8月5日为505万吨；在此带动下，本周秦皇岛煤价已经小幅上涨5元，山西优混煤价为570元/吨。中金公司分析师指出，动力煤开始进入旺季，预计8月份将呈现小幅上涨的态势。
在钢铁价格走高的带动下，焦煤价格也有望继续走强。09年8月3日，上海市场螺纹钢现货价格为4450元/吨，比上周上涨490元/吨，周环比上涨12.4%，月环比上涨19.0%。由于钢铁价格领先焦煤价格大约2-3个月，预计3季度炼焦煤价格将保持相对强势，有望上调5%-10%。
分析师预计，下半年煤炭价格有望稳中有升。一方面，随着房地产投资回升，下游的钢铁、火电、建材、化工产量也将回升，这将拉动煤炭需求，如7月份直供电厂日均耗煤量206万吨，比6月份的186万吨环比上升10.8%；另一方面，今年面临60周年国庆，各地对煤炭安全监管会采取严格的标准（去年煤价大涨，一个重要因素正是奥运会前各地对小煤矿的关停整顿）。
进出口方面，煤炭净进口将显著下降，对国内煤炭市场的压力将降低。6月份中国煤炭出口114万吨，进口1607万吨，净进口1493万吨；上半年中国进口4827万吨，出口1167万吨，净进口3660万吨。由于目前进口煤到岸价已经显著高于国内煤价（澳大利亚动力煤的到岸价约750元/吨，比国内煤价高出约100元/吨），分析师预计未来几个月中国煤炭进口量将显著下降，全年中国进口8000万吨，出口2000万吨。
分析师认为，由于通胀预期和政策支持未变，而且下游需求拉动煤价回升，因此建议可以继续持有煤炭股，相对看好有估值优势的煤炭公司，如中国神华、大同煤业、盘江股份和兰花科创。
国阳新能：冶金煤提价大幅增厚业绩
兴业证券分析师预计国阳新能2009-2011年每股收益分别为1.96 元、2.18元和2.40元，基于阳煤集团未来资产注入预期较强，且冶金煤在钢铁行业产量价格走高的背景下提价预期强烈，继续维持该股“推荐”的评级。
就目前而言，在下游需求相对稳定的前提下，国阳新能化工煤和动力煤价格基本稳定，其业绩弹性更多体现于喷吹煤。而钢铁产量创新高导致焦煤提价预期强烈，分析师判断作为替代性煤种的喷吹煤的价格上涨将是大概率事件，预计价格涨幅在100元/吨左右。
国阳新能2008年喷吹煤产量为396万吨，由于新增矿井中多以动力煤为主，分析师预计未来3年喷吹煤产量加重有增长，在430-450万吨左右，若以最大产量450万吨测算，在喷吹煤提价100元/吨的背景下，则净利润增加33750万元。由于近50％的原煤购自集团，故集团将通过提价分享此收益。基于此，分析师认为，喷吹煤提价100元/吨，可增加国阳新能净利润20000万元，合每股收益0.2元。
阳煤集团与国阳新能之间的巨额关联交易历来备受争议，2008年关联交易额为728768万元，相当于销售收入的43％，其未来资产注入预期强烈。此外，国阳新能发行不超过14亿元公司债方案已获得证监会通过，分析师认为，国阳新能通过发行公司债募集的资金拟用于补充流动资金，但不排除利用公司债%2B现金等方式收购集团的新景矿，若收购成功，则自有煤矿产能增长近30％，预计可增厚业绩30％左右。
