凯基证券8月11日研究报告中指出，西山煤电继续维持良好盈利局面。公司公布了09年半年报，实现主营收入57.7亿元，归属母公司股东净利润13亿元，同比分别增长9.1%和5.6%；经营活动的现金流量净额21.2亿元，较上年同期增长37.1%；2009年每股收益0.54元，符合我们预期。09年上半年公司销售费用1.6亿元，同比上升36.8%，主要由于港口煤炭销量增长，导致运费和港杂费支出相应增加；管理费用4.8亿元，同比增长12.6%，由于工资、修理费等支出增加，公司费用增长处于合理水平。

　　2009年焦煤业务将继续保持良好盈利势头。2009年上半年公司原煤产量868万吨，同比增长8.8%；商品煤销量811万吨，同比增长4.5%；其中精煤销量（含电精煤）503万吨，与上年同期基本持平。公司商品煤综合售价达到631元，同比增加20元/吨；其中焦精煤、肥精煤销售均价较去年同期上涨3%左右，电精煤销售均价上涨107元/吨至508元，同比上涨26.7%。09年上半年煤炭业务营业收入51.2亿元，占全部收入89%，贡献毛利23.9亿元，占全部毛利95%。近期钢材价格持续上涨，山西焦化协会上调8月份焦炭指导价格170元至1880元/吨，同时炼焦煤供应受小煤矿重组影响供应偏紧，下半年焦煤价格仍有上涨空间，公司焦煤产品将继续保持良好盈利势头。

　　2009年上半年公司电力业务继续保持良好的盈利，毛利率达到21.1%，同比上升2.7个百分点。2010年第四季度山西兴能发电公司二期投产，将继续为公司带来新的利润。公司评价与投资建议目前国内宏观经济处于企稳回升阶段，炼焦煤价格跟随下游钢铁行业出现好转，炼焦煤价格开始小幅攀升。由于目前国际钢铁产量开始出现好转迹象，国际炼焦煤市场供应相对充裕，未来随着国内产量的继续攀升和国际钢铁产量恢复，炼焦煤供给很可能出现供应偏紧的局面。上调公司2009-2011年每股收益至1.13元、1.80元、2.10元。看好公司作为炼焦煤行业龙头的长期投资价值，公司未来几年持续有新的煤炭产能释放，成长动力充足，给予公司2010年25倍市盈率，12个月目标价45.00元，维持公司“增持”投资评级。