三大因素促2008年1季度煤炭板块盈利增长获加速度

    2007年煤炭板块收入同比增长33.17%,归属股东的净利润同比增长28.02%,加权平均每股收益为0.73元。2008年1季度煤炭价格持续上升、政策性成本压力缓解和有效税率的降低,这三大驱动因素促进煤炭上市公司利润增长幅度大幅提升。1季度煤炭上市公司收入同比增长40.31%,占去年全年的30.69%,归属股东的净利润同比增长46.86%,占去年全年的35.02%。1季度煤炭上市公司加权平均每股收益为0.26元。

    煤炭三巨头表现各异,兖州煤业表现突出

    2007年-2008年1季度煤炭上市公司3巨头依然是中国神华、中煤能源和兖州煤业,三者合计占煤炭板块利润的70%以上,其中中国神华依然占据绝对优势。但3家在行业中的表现出现分化,其中兖州煤业盈利占比逐步提升。2008年1季度中国神华净利占比较2007年降低3.48个百分点,中煤能源下降3.16个百分点,兖州煤业则提升4.31百分点至11.75%,已经超过中煤能源。

    炼焦煤企业1季度盈利能力开始提升

    2007年冶金用煤企业盈利能力并没有突出优势,我们认为合同煤价涨幅滞后及成本升幅略大所致。2008年盈利能力开始提升,1季度净利润增长幅度在60%以上的5家公司为兖州煤业、金牛能源、盘江股份、西山煤电和神火股份,冶金用煤为主的公司占3席,2008年1季度利润增幅较2007年提升幅度较大的5公司依次是金牛能源、盘江股份、西山煤电、兖州煤业、国阳新能。

    08年1季度基金增持煤炭股,资产注入预期公司获青睐。

    08年1季度基金对煤炭股进行了增持,基金合计持有18家煤炭公司流通股本的14.53%,较4季度上升6个百分点。18家公司都有基金持股,其中除了西山煤电、潞安环能、郑州煤电和国投新集外,其余公司都得到增持,其中增持最多的公司为金牛能源、大同煤业、平煤天安、中国神华和开滦股份,1季度基金持有流通股比例最大的5家公司依次是金牛能源、平煤天安、西山煤电、潞安环能和中国神华。

    淡季不淡,出口价和冶金煤价提升促煤炭股2季度盈利环比上升。

    4月份煤炭行业呈现动力煤淡季不淡,炼焦煤紧缺加剧的局面,煤炭价格加速上涨,炼焦煤、无烟煤月度环比分别上涨20-30%和10%,涨幅最小的动力煤月度环比也上涨近6%。受2季度新财年出口煤价的执行以及炼焦、喷吹等冶金煤种价格的大幅上调驱动,煤炭股2季度盈利环比有望继续上升。

    维持行业推荐评级,看好冶金煤与动力煤龙头,关注兖州煤业

    来自供给面长期变量的影响使煤炭行业景气具有持续性;在通胀和经济增速回落的背景下,煤炭行业具有抗通胀和周期性,兼具进攻与防御性,维持行业推荐评级,并坚持看好冶金用煤和动力煤龙头。兖州煤业走出低谷,灵活的销售策略充分分享煤价上涨好处,我们上调公司2008年盈利预测至1.01元,建议近期重点配置。