李晶 (Jing Ulrich) , 摩根大通董事总经理, 中国证券和大宗商品主席。

　　中国的煤企和电企已于本月完成年度煤炭合同价格磋商，煤炭价格比去年的每吨约人民币540元上调6-7%，低于此前市场预期的10%左右的升幅。受此影响，加上中国主要煤炭港口秦皇岛的天气状况好转,煤炭价格在连续四个月的反弹之后靠稳于每吨人民币830元左右。部分市场参与者预期现货价格将在三月份需求高峰期结束后出现放缓，因此合同价和现货价之间的差距也将从现在的每吨约人民币230元逐渐收窄。全年，中国煤炭合同销售量预计将达16.4亿吨，约为中国年内预计产量的50-55%。

　　政府重点预防通胀意味着短期内电价不大可能提高。自2001年以来，中国的煤炭价格（1990年代初放开管制）上涨了330%，但受管制的零售电价仅增长15-20%。这一情况为各大煤炭厂商带来了极大的利好，然而展望未来，有多个因素需要密切留意，这些因素可能对煤炭行业的利好前景构成打击：

　　季节性中断停止。1月21日，秦皇岛港口在关闭3天后重新开放，日煤炭运输量不断上升（但截至1月21日，仍较关闭前的水平低29%）。随着中国农历新年假期的到来，电力需求将进一步降低，意味着冬季供应中断造成的最坏影响可能已经过去。

　　整合正在进行。政府整合山西省小型煤矿的政策正在实施，未来山西省的煤炭产量可能大幅上升。山西的产量下跌是造成2009年煤炭短缺的主要因素，原因是该省的煤炭质量较中国其他地区所产煤矿更高。去年，中国关闭了1,088家小型煤矿，内蒙古一度超过山西成为最大的煤炭生产地区。

　  燃料供应及能源结构多元化。根据中国政府目前的能源结构目标，其他能源在中国发电能源结构中所占的份额将由2008年的9%增加至2020年的15%。期间，中国对煤炭的依赖预计将由68%下降至50%。根据中国电力企业联合会预测，2010年全国将按计划新增约85吉瓦的同时，中国的五大电力集团正在不断加大垂直整合策略的实施力度。大唐电力计划在2010年底前将其煤炭自给率从目前的20%提高至25%，并最终在2015年前达到40%。华能集团计划于2010年扩大其上游煤炭业务以实现30%的煤炭自给率。

　　结论

　　鉴于煤炭需求的高峰季节已经过去，加上运输瓶颈的缓解，短期内煤炭现货价的升幅可能有限。

　　目前来看，电力行业可能已经渡过了最艰难的时期。中国国家电网预计2010年的电力消费需求将增加9%（2009年为5.96%），其中上半年的增长率将由于比较基准较低而高于下半年。