8月31日,中信信托创新研究部总经理李峰做客和讯演播室,就我国煤炭产业整合进展情况以及煤炭产业基金在山西煤改过程中发挥的作用回答了和讯网的提问。李峰表示,投资煤炭产业有两大风险因素:一是市场需求的变化,二是企业对安全生产的管理能力。
以下是部分访谈实录:
主持人:您认为投资煤炭行业的风险主要在哪儿？中信信托如何控制这个风险保障投资者利益的呢？
李峰:投资煤炭行业要注意市场的变化,08年市场就不一样,08年市场属于供大于求的阶段,现在会影响它的利润,甚至于亏损。第二个风险来源于安全生产的风险,这也是这一轮为什么要整合的原因。通常安全生产事故发生的时候,煤炭企业的安全生产许可证是要没收的,要组织拍卖这个煤矿,或者对煤矿进行技术改造,安全生产事故发生的时候,很可能导致这个煤炭价值大大缩水。
目前来看,煤炭市场的风险大概会持续十年左右,可能会有阶段性的波动,大的逆转可能会很少发生,安全生产主要在于企业的管理能力,对安全生产设施的投入,比如说我们做的这几家,他们在矿工下井的时候,大多数都已经实现机械化开采,下井时矿工帽子上会有一个卫星定位系统,在观察室里可以看到每个员工到什么位置,在容易发生安全生产事故区域会安装监测系统、摄影系统和录像监控系统,企业安全生产事故主要看企业重不重视安全生产,这是一个风险。为什么我们说要淘汰90万吨或者30万吨以下煤矿？有的企业在30万吨的时候投入很少,浪费很大,有时候采取很原始的炮采,用炸药来炸,然后运出来,包括会超采,超采导致瓦斯浓度很大,容易爆炸,相对的民营企业管理水平也差,对隐患的关注度也少,也容易出现安全生产事故。
我们如何去控制呢？一方面我们通过优先级、中间级、次级这样的结构安全,把股东、老板的股权纳入到我们的信托计划里来,企业来承担最终的风险,另一方面投资者获取煤炭现金流的时候优先分配,通过这个结构就会控制一定的风险,优先级、中间级、一般级,按照分配顺序来,实际上也是风险承担顺序,风险承担是老板先承担,投资者后承担。这是一个风险保障措施。
另外,选择更好的合作伙伴,对他的资产情况,煤炭生活安全情况,产权情况,负债情况,管理情况都做深入的调查。在事后我们还派驻一些独立董事参与管理,他的重大投融资活动,在管理里必须经过我们同意,再去投资,再做融资必须要经过我们的同意。我们还设计了很多指标,比如你的利润率下降了,就需要提前还款了,我们要提前控制风险;比如现金流覆盖率差了,我们也会提前回收。
提前回收有几种方式,一是从煤炭企业里销售煤炭之后产生的现金流,二是处置股权,比如我们I号产品里,投资者投了25亿进去,老板投入账面净资产12.15亿（49%的股权）进去,另外51%的股权质押给我们,他投入实际上是24亿的账面净资产,矿权评估价值是170多亿。优先级优先分配,次级是列后分配,次序是,如果我处置资产,比如172亿的评估资产,用172亿卖可能比较难,但现在我只需要25亿卖就能满足我们投资者,这是很大的风险控制措施,这是我们和一般投资机构不一样的风险控制方面。
