广汇股份发布煤炭购销合同公告,2010年11月至2013年12月31日期间,公司与甘肃大唐燃料有限责任公司的签订1800万吨煤炭销售合同,同时煤炭价格以兰州西固热电有限责任公司低位发热量5300Kcal/Kg的沫煤综合到厂含税价408元/吨为基准,具体结算价格根据煤炭质量在此基础上进行相应增减。
安信证券:此次合同基准价格含税价408元/吨,则不含税为349元/吨,高于我们此前预测的不含税价格300元/吨。由于价格锁定到2013年年底,实际上合同双方充分考虑了未来煤炭的价格趋势。短期看,基准价格高于目前兰州市场价格,但是如果未来能源价格上涨,甘肃大唐将因锁定价格而获益,我们估计运到兰州西固热电的吨煤净利润将达到80-90元/吨;9月6日,由广汇股份承建的国家能源局气化南疆工程在新疆喀什地区疏勒县举行乡镇示范项目开工奠基仪式。公司通过参与气化南疆示范项目不但履行了社会责任,同时获准在南疆建设100个LNG加注站,从而使公司在南疆地区获得宝贵的LNG网络资源,对于LNG重卡的推广意义重大。
我们预计公司2010-2012年盈利预测为0.58元、1.71元、2.28元,维持“买入-A”评级和12个月目标价42.75元。
湘财证券:目前合同中敲定5300大卡的煤炭到达兰州西固热电公司的颖川堡站的到厂含税价为408元/吨,若是5500-5800大卡的煤种,估计实际到厂含税价可达450元/吨左右（即不含税约385元/吨）。考虑到完全开采成本35元、资源税约5元、淖柳公路的运费按100元/吨计算、柳沟到兰州西固区颖川堡站的铁路运费按100元/吨计算,煤炭吨毛利可达140元。再加上此项目享受“两免三减半”税收优惠政策,预计近两年的煤炭吨净利在100元以上;合同还规定了其他各厂参照此基准价格对铁路运费差价部分增减,也就是说不同厂区的铁路运费差价会反映在煤炭销售价格的调整上,这样不同厂区的煤炭销售盈利水平是基本稳定的。更重要的是,也为其他煤炭合同的购销价格提供了一个参考,特别是已签订的煤炭购销意向,也基本奠定了未来煤炭销售的盈利水平。
上半年之前公司业绩的主要贡献还是来自于房地产,下半年开始哈萨克斯坦斋桑稠油和哈密淖毛湖煤炭销售开工贡献业绩,因此下半年是公司业绩结构开始发生根本性改变的转折点,明年将完全转化为综合性能源企业。预计公司2010-2012年EPS为0.64元、1.68元和2.46元,给予2011年25倍PE,维持“买入”评级和目标价42元。
