随着政策调控逐渐加大，我国煤炭生产重心加速西移，导致运输成本的增加，势必会支撑煤炭价格；主要发达经济体宽松的货币政策引发国际市场大宗商品价格上涨，给国内煤价增加输入性的上涨压力；煤炭企业市场控制力的不断提升，使得煤价越来越易涨难跌等等。2011年支撑煤炭价格上涨的因素仍然居于主要地位，预计煤价将呈整体震荡上扬态势。
一、原煤产量延续增长态势，增量加快向西部集中
得益于大型煤炭基地建设快速推进和大型现代化高效矿井陆续投产，进入2010年，全国原煤产量整体继续保持快速增长势头。国家安监总局数据显示，2010年前10个月，全国累计完成原煤产量274710亿吨，与2009年同期相比增加38783万吨，增长16.44%。其中，山西、内蒙古、陕西分别完成原煤产量48508万吨、44989万吨以及23658万吨，分别同比增长17.67%、32.20%以及42.64%（不包括神华、中煤、华能伊敏所属煤炭产量），对全国原煤产量延续快速增长势头起了关键作用。预计2010年全年将完成原煤产量32.5亿吨左右，同比增长11%左右。
随着原煤产量继续增长，向西北地区集中趋势仍在延续。2010年前10个月，山西、内蒙古、陕西三省区合计完成原煤产量117155万吨，占全国原煤总产量的比重由2009年同期的37.1%，提升至42.6%，提高5.5个百分点；山西、内蒙古、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆等七省区加上神华集团、中煤集团以及华能伊敏公司，合计完成原煤产量169902万吨，占全国原煤总产量的比重由2009年同期的57.7%，上升至61.8%，提高4.1个百分点。2010年前10个月，以上七省区和三家企业原煤产量总计增加31954万吨，占全国原煤产量总增量的82.4%。
受西部省区煤炭产量快速增长影响，运输环节对煤炭市场的制约进一步凸显。由于西部地区铁路运力的增长明显滞后于煤炭产量的增长，外调煤炭中，更多的增量只能靠汽运来解决，这不仅增加了运输过程中的不确定性，而且加大了煤炭运输成本，对煤价上涨起到了一定促进作用。
二、政策调控成效明显 煤炭需求逐步放缓
2010年以来，随着一系列调控政策效果逐渐显现，火电、钢材、合成氨等主要高耗能产品产量同比增速快速下滑，煤炭需求旺盛势头逐步缓解。
图：2010年各月火电、粗钢、合成氨产量及其增速变化情况
数据来源：国家统计局。
火电发电量增速整体呈回落态势。2010年年初，受天气寒冷、干旱导致水电出力下降、高耗能产业发展较快以及2009年同期基数较低等多种因素影响，火电发电量高位运行，同比增幅较大。6月份开始，由于水电出力快速恢复、高耗能产品增长放缓以及2009年同期基数逐步提升，火电发电量同比增速快速下滑，即使是7、8月份的夏季用电高峰，也没有显著扩大。9、10月份，随着夏季用电高峰过去，火电发电量甚至逐步实现了由升转降，10月份火电发电量同比下降0.56%。11月份受冬季用煤高峰到来影响，火电发电量再度回升，但是由于水电出力同比显著增加、节能减排以及气温高于往年同期，仅仅增长0.47%。
粗钢产量快速冲高回落，同比增速快速下降并由正转负。2010年1月份，粗钢产量完成5253.5万吨，创历史新高，同比增速高达28.34%。此后，受固定资产投资快速增长，尤其是房地产投资大幅增长以及汽车、船舶等工业品产量大幅增长等因素带动，月度粗钢产量不断攀升，并屡创新高，同比增速连续保持较高水平。5月份粗钢产量达到5614.19万吨，同比增长20.66%。此后，受调控政策影响，粗钢产量逐步回落，同比增速也快速下滑，并逐步实现了由正转负。8、9、10月份，粗钢产量分别同比下降1.1%、5.9%以及3.8%，11月份同比小幅增长4.8%，1-11月份累计同比增速降至10.1%。
国内氮肥需求持续疲软，合成氨产量整体回落。年初，由于西南大部分地区遭遇了罕见持续干旱、北方大部分地区入春晚于常年，春播受到一定影响，尿素等氮肥市场需求持续疲软。再加上2-6月份尿素出口征收110%的旺季出口关税，尿素出口受阻。因此，合成氨产量在3月份达到478.6万吨的历史高点之后快速回落，回落过程一直持续到9月份，回落至365.8万吨，同比下降12.8%。8月份开始，随着国际市场氮肥价格一路高涨，我国尿素出口快速回升，国内尿素价格同样快速上扬，这才促使10月份之后国内合成氨、尿素产量有所回升。但是，由于节能减排政策的实施以及国内实际尿素需求疲软，合成氨产量回升幅度较小，直到11月份，仍未改变同比下降态势。
三、煤炭进口持续高位运行 出口延续回落态势
在国内外多种因素影响下，2010年，我国煤炭进口总量继续保持了较快增长势头，进口量再创历史新高；煤炭出口则继续回落，出口量创1991年以来新低。
受国内煤炭生产重心快速西移、煤炭运输瓶颈持续存在、部分煤炭主产省区加快资源整合、国际市场供求形势相对宽松以及国际煤价长期相对较低等多种因素影响，2010年，我国煤炭进口继续延续高位运行态势。中国海关统计数据显示，2010年我国月度煤炭进口量始终保持在1100万吨以上，1-11月份煤炭进口量累计达到14778万吨，同比增长35.0%。2010年全年煤炭进口量有望达到1.6亿吨，与2009年相比，增加近3500万吨，增长27%以上。
图：2001年-2010年煤炭进出口情况
数据来源：国家海关
相反，由于近年来国内煤炭需求持续保持较快增长势头，局部地区部分时段煤炭供求结构性偏紧长期存在，2010年，我国煤炭出口延续了近年来的下滑态势，月度煤炭出口量多数时间不足200万吨，全年煤炭出口量累计仅有1903万吨，同比下降15.0%。
四、动力煤价格高位震荡调整，炼焦煤、无烟块煤价格震荡上扬
2010年以来，动力煤价格整体呈高位震荡调整态势，“淡季不淡、旺季不旺”特征异常明显。国内动力煤市场风向标秦皇岛港煤价走势较好的反映了这一特征。
年初，秦皇岛煤价延续了上年末的上涨态势并高位运行。2月初，随着春节来临，市场需求季节性回落，秦皇岛煤价开始回调。3月底，煤价再度进入上行通道，这一上扬过程一直持续到5月末，走出了一波“淡季不淡”行情。进入6月份，随着夏季用电高峰来临，煤价反而出现回调，回调过程一直持续到9月底，再度走出一波“旺季不旺”行情。10月份初，本该处于用煤淡季，煤价却提前进入上升通道，经历了两个月连续上扬。进入12月份，冬季用煤需求高峰到来，煤价却一反常态，再度小幅回调。
图：2010年秦皇岛动力煤价格走势
煤炭产量持续快速增长，高耗能产品产量增速放缓是动力煤价格“旺季不旺”的根本原因。
国家安监总局数据显示，1-10月份，全国原煤产量同比增长16.44%，预计1-11月份同比增速仍将达到15%左右。而在国家政策调控下，火电、钢材、合成氨等高耗能产品产量增速却在逐步下滑。国家统计局数据显示，1-11月份，主要耗煤产品中，火电发电量、粗钢产量、水泥产量分别同比增长13.03%、10.12%、15.60%，合成氨产量累计下降2.22%。
正因为煤炭产量持续快速增长，主要耗煤产品产量增长逐步放缓，煤炭市场供求形势较好，夏季和冬季用煤高峰到来的时候，煤价才有基础趋于平稳。
自然灾害和流动性过剩则是动力煤价格“淡季不淡”的主要原因。
虽然，2010年，央行两次加息，多次上调存款准备金率，但是，从广义货币供应量（M2）增长速度和金融机构新增人民币贷款情况来看，不能不说货币政策仍然较为宽松。央行数据显示，2010年末，M2余额同比仍然增长19.7%，虽然明显低于2009年，但是与前几年相比，仍然偏高，再加上2010年的同比基数较高，2010年货币供应量仍然偏快；2010年金融机构新增人民币贷款7.95万亿，明显高出年初制定的7.5万亿的新增人民币贷款目标。这说明市场上整体资金仍然充裕。
2009年秋天至2010年春天，西南地区遭遇了罕见严重干旱，2009年9月至2010年4月，水电出力连续8个月同比下降。3月中旬，西南旱情引起各界广泛关注，在市场资金充裕的情况下，煤价也应声进入上行通道。2010年国庆节之后，“千年极寒”的传言再度掀起煤市热潮，在充裕的资金支持下，煤价再度进入上行通道。
动力煤坑口价和秦皇岛港动力煤价格走势基本一致，也呈高位震荡调整态势，“旺季不旺、淡季不淡”特征也比较明显。
2010年，炼焦煤和无烟块煤价格呈震荡上扬态势。与动力煤不同，炼焦煤和无烟块煤需求的季节性特征不太明显，他们价格变化更多取决于下游产品产量和市场行情变化。
从2010年炼焦煤价格走势来看，其波动和钢材价格波动基本一致，受钢材价格影响十分明显。1-5月份，受钢材产量不断攀升影响，钢材价格连续上扬，炼焦煤价格也跟着出现了较大幅度上扬；5-7月份，受调控政策影响，钢材价格经历了一波小幅回调，与此相对应，6、7月份，炼焦煤价格也经历了长达两个月的连续回调；7月中旬之后，随着经济“二次探底”的担忧逐渐退去，再加上钢材产量逐步回落，钢材价格再度转入上行通道，不久之后，炼焦煤价格也转入上行，这一过程一直持续到2010年年底。
炼焦煤价格震荡上扬，并不完全是由于市场需求增加引起的。事实上，受调控政策影响，2010年下半年，粗钢、生铁以及焦炭产量均有所放缓，炼焦煤实际需求是有所回落的。炼焦煤价格之所以震荡上扬，尤其是下半年炼焦煤价格能够持续上扬，笔者认为，一方面是因为随着炼焦煤进口增加，国际市场对国内价格的影响日益加大，下半年国际市场铁矿石、炼焦煤价格的上涨在很大程度上带动了国内价格走高；另一方面，关闭大量小煤矿、煤炭企业集中度提高以及部分炼焦煤矿区矿难频发也在一定程度上支撑了炼焦煤价格，促使炼焦煤价格随着钢价上涨而上涨。
图：2010年炼焦煤价格指数和钢材价格指数走势对比
从无烟块煤价格走势来看，其波动与下游尿素价格波动也基本一致，尤其是2010年下半年，无烟块煤价格上涨很大程度上是由尿素价格上涨带动的。通过前面分析可知，在4月份达到高点之后，5月份开始，合成氨、尿素产量总体上处于回落状态，尽管10月、11月有所回升，但是升幅并不明显。而煤炭产量却持续保持了较快增长势头，尤其是作为无烟煤主产区之一的山西省，煤炭产量更是快速攀升。因此，无烟块煤价格上涨并不是因为需求过旺或者供给不足。笔者认为，无烟块煤价格之所以能够跟随尿素价格上涨而上涨，主要是因为，随着煤炭资源日益集中，煤炭企业市场话语权不断提升，能够比较顺利的通过涨价来更多分享下游行业的超额收益。
图：2010年无烟块煤价格和尿素价格走势对比
五、2011年煤炭市场展望
原煤产量继续增长，生产重心继续西移。随着西部地区煤炭资源开发进程加快，以及山西、河南等前期进行煤炭资源整合的省区完成资源整合任务，这些地区的煤炭产量有望实现较快增长。同时，由于东部省区煤炭资源不足，在西部地区原煤产量快速增长的同时，煤炭生产重心也将继续西移。
由于我国煤炭生产与消费在地域上严重失衡，煤炭生产重心西移将继续给整个煤炭市场带来影响。一方面表现在，运距增大将增加煤炭运输成本，从而抬高煤炭市场整体价格，在原油价格不断上扬的情况下，运输成本的增加或将对煤炭价格上涨起到较大推动作用；另一方面，在运距扩大的同时，西部多数地区铁路、公路运输瓶颈依然存在，这导致西部地区新增煤炭产量不一定都能转变为有效供给。因此，由于产量重心西移，近几年的原煤产量增长与之前已经明显不同，即使原煤产量增长，也不排除煤炭价格上涨。正常情况下，未来随着煤炭生产重心西移，整体市场价格仍将倾向于上涨。
国际煤价震荡上扬，煤炭进口趋缓。一方面，随着世界经济继续复苏，国际市场煤炭需求有望进一步恢复，但是，由于主要煤炭出口国澳大利亚的核心煤炭产区昆士兰州遭遇历史罕见洪涝灾害，正常煤炭生产受到较大影响，中短期国际市场煤炭供求形势有所转变；另一方面，在世界经济缓慢复苏的同时，由于主要发达经济体仍然实行极为宽松的货币政策，部分国家甚至仍在实行量化宽松，2011年国际市场大宗商品价格继续震荡上扬的概率较大。因此，预计2011年，国际煤价也将继续震荡上扬。
由于近两年我国煤炭进口量快速增长，国际市场对国内的影响日益加深。如果未来国际煤价继续震荡上扬，一段时间之后，必然会在进口量上有所反应。如果进口量下降影响了国内煤炭市场需求，那国内煤价自然会有所上扬。
动力煤、炼焦煤需求水平有望继续回升。虽然，中央政府已经将转变经济发展方式，加快经济结构调整已经摆在了非常重要的位置，能源消费增长会逐步放缓。但是，目前中国正处于工业化、城镇化快速推进阶段，再加上2011年是我国“十二五”规划的开局之年，地方政府“急功近利”的发展心态可能仍会将GDP摆在突出位置，由于见效快，第二产业，尤其是基础建设和房地产业可能仍将是拉动经济增长的主要力量。这将从根本上带动钢材、水泥、电力等高耗能产品需求稳步增加，动力煤、炼焦煤需求水平继续回升。
无烟块煤需求以稳为主。一方面，尿素出口受限可能会在一定程度上影响尿素需求。2010年12，经过国务院批准的《2011年关税实施方案》正式下发，《方案》将尿素出口关税旺季执行期由之前的2-6月和9月16日至10月15日，调整为1-6月、11月以及12月，由之前的6个月延长为8个月。笔者预测，这一政策有可能会影响2011年尿素出口50万吨左右。另一方面，受粮食价格上涨影响，农民种粮积极性势必会有所提高，农用尿素需求或会有所增加。综合来看，预计2011年，尿素需求将以稳为主，无烟块煤需求也将基本保持平稳。
煤价趋向于整体震荡上扬。通过上述分析可知，2011年煤炭市场的利空和利多因素互相交织。利多因素主要表现在：煤炭生产重心进一步西移导致运输成本的增加，势必会支撑煤炭价格；主要发达经济体宽松的货币政策引发国际市场大宗商品价格上涨，给国内煤价增加输入性的上涨压力；煤炭企业市场控制力的不断提升，使得煤价越来越易涨难跌等等。利空因素主要表现在：原煤产量继续保持较快增长；铁路运力继续提升；继续加快经济结构调整和发展方式转变等等。综合来看，笔者认为，2011年支撑煤炭价格上涨的因素仍然居于主要地位，预计煤价将呈整体震荡上扬态势。
