力拓(RIO.AX:行情)欲以40亿美元收购Riversdale(RIV.AX:行情)的出价,显示出对于控制权溢价还存有一些弹性空间.力拓宣布取消收购案必须取得50%股权的条件.买方态度如此通融并不常见.但力拓放长线钓大鱼是正确作法.
如果力拓无法拿下Riversdale过半数股权,退而求其次就是至少拿到47%以上,超越另外两个大股东--巴西钢铁商CSN及印度塔塔钢铁.因此,如果能够达到47%的门槛,力拓收购价将由每股16澳元提高至16.50澳元.目前为止力拓已经获得41%股权同意收购案.但一名知情人士指出,力拓收购提议改为不再附加条件之後,被动型基金股东应该就会自动接受收购提议,有助于缩短差距.
这是很合理的决定.力拓已经有望在董事会取得席次,而且这笔投资仍然符合效益,非常契合力拓发展大型长期资产的策略.中国与印度助长了对非洲焦煤的需求.日本强震之後的重建工程,应该会使煤炭更具价值.
诚然,Riversdale的估值似乎颇高.力拓最初出价每股16澳元,与收购协议一年前的股价相比,整整高出132%,和未出现力拓收购传闻前的股价相比溢价46%.摩根士丹利指出,这宗收购案价格相对于产量的代价,是近期煤炭业并购案的两倍.这是一件冒险色彩的交易,但与力拓1,400亿美元的市值相比,价格不算高.
或许力拓取得完全控制权之路并不明朗,但它的决心却是无庸置疑.CSN或许会被说动,同意卖出一些股权,以交换取得供应协议.而且如果煤炭价格出现修正,可能有机会以更低价取得股权.力拓极其柔软的身段,应该能够得偿所愿.
