通过持续跟踪一季度煤炭行业运行情况及各公司经营状况,我们对所覆盖的20多家申万重点煤炭公司一季度业绩情况进行了分析和预测。其中净利润有较大幅增长的企业有昊华能源(出口价格同比增幅95%,内销价增幅也在20%以上,高家梁矿去年投产也开始贡献利润)和山煤国际(量价齐升较为明显)。
当前煤炭供需总体平衡偏松,焦煤现货价格受钢铁拖累开始下调;动力煤现货稳中小涨。动力煤表面上显示出淡季不淡,但背后真正原因是大秦线检修限制了煤源及时流入港口,因此我们判断随检修结束,动力煤价格将重新步入高位震荡,持续上涨恐难出现。在以上价格趋势下,煤炭板块2季度上调盈利预测的概率不大。
煤炭股当前估值基本合理,市场整体配置仍略低于标配,未来吸引资金进一步流向煤炭板块的动力主要来自于油价高企及国内投资增长态势的进一步明确。
建议投资者继续持有兖州煤业、潞安环能、冀中能源等一季报有望超预期,且2011年增长明确的个股。同时,增加对昊华能源及中国神华的配置。我们已经将昊华能源2011年盈利预测由2.41元/股上调至3.20元/股,上调理由是无烟煤国内现货价格及出口价格均超预期。而中国神华的看点是估值便宜(11年仅13倍),且在其现货销售比例不断提高背景下,公司盈利有望大幅超出市场预期,建议积极配置。
