动力煤方面：本周各地动力煤价格与上周持平，秦皇岛动力煤平仓价上涨10元，库存较上周下降9.6%，沿海运价指数在两周前见顶后本周下滑5%，本周BJ现货价格上涨2.1%，NEWC指数上涨1.8%，折算澳大利亚BJ现货到岸（广州）价格较国内高32.1美元/吨，较两周前减少10.9美元，主要是因为国际航运价格降幅较大；焦煤方面：本周上海钢铁价格有所上涨，钢铁企业库存从3月初高点继续小幅回落，本周临汾地区焦炭价格下调30元，国内其他地区焦炭价格与上周持平，焦煤价格与上周持平；本周无烟煤喷吹煤价格与上周持平。

    投资建议：

    本周煤炭指数跑赢大盘2.9个百分点。近期煤荒、电荒的言论不绝于耳，但我们看到价格由市场决定的焦煤价格已先行调整，无烟煤在化肥淡季来临的背景下，神火集团也下调了无烟小块和中块的售价，幅度在20-30元，独有供给约束并不强烈的动力煤在淡季出现短缺涨价，原因何在？我们认为：首先，动力煤淡季不淡，主要来自供给面的支撑：进口替代、大秦线检修以及水电出力比例不高的影响，2月份动力煤进口环比下降近54%，同比下降65%，年化进口量仅为去年的40%，预计未来几个月进口替代效应将边际递减；其次，动力煤的短缺可能是结构性的，供给不足的主要是合同煤。

    在发改委严令禁止合同价上涨的情况下，目前现货与合同价差200元/吨，作为理性盈利主体的煤炭企业必然降低合同煤比例，神华10年4季度现货比例已经略超合同，因此，短缺的是合同煤，现货煤并不短缺，兖州集团上周下调了动力煤价格30元/吨,就是一个例证。总之，目前是“煤慌”而非“煤荒”，我们认为决定未来煤价的需求仍未有明确的方向，而通胀周期尾声通常是煤炭景气周期赶顶阶段，因此，未来一段时间策略仍是择机逐步兑现利润。如果电价调整给动力煤公司带来一定估值修复的机会。

    看好公司：潞安环能、盘江股份、兖州煤业、露天煤业、兰花科创、开滦股份、中国神华。