秦皇岛煤炭价格继续小幅回落，而国内主要煤炭产地价格基本稳定。在电荒基本缓解，港口和电厂库存充足应对电煤消费旺季的情况下，动力煤价格逐步回落。

　　上周秦皇岛动力煤价格普遍下跌5元/吨（大同优混5，800大卡回落至895元/吨）；动力煤产地价格中邢台烟煤块上涨20元/吨，重庆电煤小幅上涨5元/吨，而宁夏烟煤末下跌20元/吨。其它主要产煤地区动力煤价格保持稳定。

　　上周国内冶金煤中的喷吹煤价格涨幅明显。长治地区喷吹煤价格普遍出现20-30元/吨的涨幅，重庆1/3焦煤也上涨5元/吨；而临汾洪洞1/3焦精煤车板价则下跌20元/吨。其它地区焦煤价格保持稳定。

　　纽卡斯尔港6，000大卡动力煤价基本稳定，昆士兰硬焦煤价格小幅上涨。截至7月21日纽卡斯尔港6，000大卡动力煤价为121.1美元/吨，相比前一周基本保持稳定；昆士兰硬焦煤价格则小幅上涨至308.3美元/吨。

　　国内海运费大幅回落，下游钢铁化工产品价格显著回升。

　　上周（截至7月25日）秦皇岛港煤炭库存周累积回升2%至709.5万吨，而截至7月10日我国重点电厂煤炭库存回落至6，463万吨（库存天数为17天）。上周秦皇岛至广州和上海的海运费大幅下跌7%和4%，纽卡斯尔港至黄埔港海运费有所企稳，上周基本保持稳定。

　　煤炭下游产品价格有所分化，钢铁甲醇价格持续回升。上周钢铁库存维持回落趋势，其中线材库存下降4.4%；钢铁价格则普遍上涨0.5%左右；上周华南地区水泥价格小幅下跌（-1.6%），其他地区则基本保持稳定。下游化工行业中甲醇价格继续上涨1.7%至2，915元/吨，尿素价格亦回升16元/吨至2，350元/吨。

　　A股煤炭股投资建议:近期冶金煤价格有望获得更多支撑。

　　我们维持前两周周报观点，近期冶金煤价格有望获得比动力煤更多的支撑。近期国内港口和电厂充足的库存将进一步抑制动力煤价格上涨趋势，海运费的持续下降也显示了电厂缺乏足够的补库存动力。炼焦煤方面，下游钢铁价格的持续回升有望进一步支撑焦煤价格；另外，对稀缺煤种的保护性开采政策也有可能在下半年出台。因此，我们认为焦煤价格有望获得比动力煤更多的支撑。

　　买入建议:冀中能源（000937）（河北煤炭资源整合加速推进，上市公司积极参与内蒙古、山西等地煤矿兼并重组，强力买入名单），潞安环能（601699）（喷吹煤价格上涨提升业绩，关注资产注入进程），盘江股份（600395）（自身产量增长明确）。