基于多年煤炭行业研究,科学判断行业走势
基于对全国主要炼焦煤省份生产、在建新建矿井动态跟踪,能够对未来炼焦煤供给做出全面的判断。同时,深入的炼焦、炼铁工艺专研,使我们对未来需求的影响有较为全面的科学的认知。此外,与国外主要炼焦煤生产企业、需求方有多年良好的合作,可以做到即时、准确判断全球市场。
因此,我们力争对行业做出最科学准确的判断。
炼焦煤行业――“景气―特别景气---景气”的周期循环
由于资源有限性和国家政策的制约,炼焦煤供给完全不具备周期。同时,由于煤种之间品质显著差异,需求方面周期性不明显。
炼焦煤供给增速缓慢,2011年仅5.75%
炼焦煤储量严重不足,以及新建扩建矿井集中于2012年底陆续释放,之前供给量增长缓慢,2011年仅增长5.75%,2012年下降到2.4%。不能满足国内需求。
2011、2012年炼焦煤需求分别增长6.8%和4.6%,快于供给增速
钢铁行业占炼焦煤需求的85%。预计2011年粗钢产量增长6.0%。同时,焦炭出口量达到750万吨,扩大国内炼焦煤需求。2011年炼焦煤需求57065万吨,同比增长6.8%。
2012年,由于保障房建设加速,生铁产量持续增长,预计产量为6.64亿吨,预计全年炼焦煤需求为59730万吨,增速4.6%,仍然快于供给增速。
2011年,炼焦煤出现绝对缺口2240万吨,价格将出现持续上涨
2010年,中国国内炼焦煤供需缺口4933万吨,主要依靠进口国际市场炼焦煤来补足,所以国内需求得到基本满足。2011年、2012年,国内炼焦煤供需缺口逐步拉大,分别达到5780万吨和7181万吨。2011年,炼焦煤净进口量仅为3320万吨,小于国内缺口,出现2240万吨绝对缺口,2012年绝对缺口为2041万吨。
2011年,由于中国炼焦煤缺口拉大,炼焦煤价格将出现大幅度增长,柳林4号煤,比2010年均价上涨16.7%。其他品质较差的煤种涨幅相对较小。
投资建议:
随着市场在下半年逐步紧缺,产品价格提升,行业盈利水平将显著提高。考虑需求增长超过预期,行业估值严重低估,没有反映行业盈利能力和增速,我给行业买入评级。
