1、2012 年行业基本面：总体弱平衡，景气高位微调
季节性波动仍明显，经济下滑导致煤炭需求增速下降；谨慎预测， 2012 年煤炭需求增量仍在2.5 亿吨左右。煤炭产能总体依然相对充分，但运输制约下难以有效释放，煤炭供需总体弱平衡，国内市场煤价预计高位震荡，分煤种看，无烟煤价格预期稍好于动力煤、炼焦煤，合同电煤价格有上涨可能（5%左右？）。
虽小幅回落，但行业景气度仍将处“十一五”以来的景气高位。
2、“十二五”期间行业仍有成长空间
（1）经济转型需要时间，资源禀赋条件决定煤炭需求仍将持续增长。
（2）以兼并重组为主要内容的产业整合在“十二五”深入，结构调整助推集团化、规模化发展。
（3）铁路运输制约因素“十二五”期间仍将存在，支持煤价高位运行。4、资产注入&整体上市仍是行业内较为普遍现象。
3、投资策略：把握周期，遴选个股，等待拐点
2012 年煤价总体难有乐观表现，其对股价刺激作用有限。经济仍处下行阶段，短波周期向上拐点未到，板块仍将呈估值波动特征； 作为周期启动信号，政策动向需密切关注。
把握煤炭股“周期性”特征，在拐点预期到来之前，控制仓位，遴选个股，适时把握区间交易机会，动态PE15X 以下可逢低买入， 10-12X 的价位将是绝佳机会。
以成长性和煤价预期为导向遴选个股，短期关注无烟煤公司以及合同占比较高的动力煤公司，待炼焦煤价格风险释放后可选择弹性较高的焦煤类公司，适时关注资产注入题材。重点推荐：中国神华[24.03 -0.08%]、兰花科创[37.80 0.00%]、盘江股份[20.42 -0.68%]、潞安环能[19.54 0.51%]、西山煤电[14.71 -0.81%]、阳泉煤业[15.16 -0.39%]。
