一、行情回顾
1、期货市场
7月份由于钢材市场价格下跌幅度持续放大且下游需求萎靡不振，钢厂对焦炭市场施加压力，纷纷下调焦炭采购价格，国内焦炭现货市场跌幅及范围均有所放大，山西、河北、山东及沿海港口等地焦炭价格均出现不同幅度的价格下调过程，受此影响，大连商品交易所（微博）J1301合约7月29日收于1600元/吨，较上月底每吨下跌近百元，跌幅超5%.
2、现货市场
据MySteel统计数据显示，2012年7月份国内焦炭综合指数为1511.15，较上月跌9.15%，与去年同期相比跌17.97%；唐山地区指数为1675.0，较上月跌6.16%；乌海地区指数为1380.0，较上月跌6.76%；七台河地区指数为1450.0，较上月跌8.81%.
7月国内焦炭现货价格跌幅继续放大，主流地区下跌200-300元/吨，市场恐慌情绪持续蔓延。据市场了解，近期国内钢厂停产检修计划明显增多，前期虽然大幅下调焦炭采购价格，但焦化企业出于对后市的担忧，仍继续低价抛售，致使钢厂焦炭库存量高居不下，库存高企及刚性需求减弱为钢企进一步打压焦炭市场埋下伏笔。
受下游需求不畅影响，国内钢材市场普遍大幅下挫；钢材市场的破位下跌继续反映到山西焦炭市场，据市场了解，近日山西地区焦炭价格继续弱势下跌，太原、吕梁、临汾等地焦炭价格普遍下跌50-100元/吨，市场成交不畅，后期继续下挫的可能性依然较大。综合来看，国内煤矿企业由于出货不畅，后期炼焦煤价格继续下调仍可期待，上下游的弱势表现将继续削弱焦化企业的议价能力，短期内焦炭市场难以止跌。
现山西地区二级冶金焦主流出厂含税价1400-1450元/吨，准一级冶金焦车板含税价1600-1680元/吨，一级冶金焦车板含税价1680-1720元/吨。邯郸地区二级冶金焦到厂含税价1540-1560元/吨，较月初累计跌幅150元/吨左右；邢台地区准一级冶金焦出厂含税价1600-1620元/吨，较月初累计跌幅160元/吨左右。
二、焦炭基本面分析
1、产量
2012年6月份，全国煤炭产量完成34700万吨，同比增加1290万吨，增长3.9%.其中国有重点煤矿产量完成16902万吨，同比增加397万吨，增长2.4%.1-6月份全国煤炭产量累计完成195042万吨，同比增加13890万吨，增长7.7%.
2012年6月，全国焦炭产量3968.20万吨，同比增长4.25%，去年同期焦炭产量达3797.50万吨；上半年，焦炭累计产量22422.30万吨，同比累计增长率6.40%.而季度环比数据显示，2012年2季度产量11578万吨较三季度10750万吨，环比季度增加828万吨。可见，虽然钢材和焦炭行业亏损显现，但产能过剩大背景下，焦炭产量绝对数据仍呈上升态势，只是焦炭增幅由两位数变成了个位数，预测2012年焦炭产量数据将达到4.4-4.5亿吨水平。
2、进出口
今年上半年，焦炭市场价格在需求萎缩和炼焦煤价格回落的双重影响下出现大幅下降。2012年6月份我国焦炭及半焦炭出口15万吨，较去年32万吨减少17万吨，下降53.1%，1-6月累计出口58万吨，较去年245万吨减少187万吨，下降76.2%，6月完成出口金额6.95亿平均，比去年同期下降53.38%，1-6月累计完成出口金额25.96亿美元，较去年同期下降76.8%.
今年6月份我国煤炭出口47万吨，上半年煤炭累计出口578万吨，较2011年同期（875万吨）减少297万吨，下降34%。
3、港口库存
据Mysteel统计数据显示，截止7月27日天津港（6.08，0.03，0.50%）焦炭库存179万吨，较上月减少2万吨；连云港（3.42，0.03，0.88%）库存32万吨，较上月增2万吨；日照港（2.73，0.00，0.00%）库存为11万吨，较上月减1.6万吨。
1、国际煤炭市场
「进口炼焦煤」
7月进口炼焦煤市场延续跌势，交投气氛清淡。受近期钢价大幅下挫影响，钢厂亏损情况加剧，高炉检修比例较前期显著提升，焦煤需求量进一步萎缩，价格连连下跌。据了解，近期，国内各大港口炼焦煤库存高企，询盘少，贸易商报价继续下调，部分品种周跌幅在70元/吨以上，但下游反映冷淡，几乎无成交，出货异常缓慢。考虑目前市场环境的不景气，贸易商悲观心态日益加剧，不少贸易商已暂停进口煤业务，观望心理浓厚。据悉，截止目前，京唐港完成焦煤进口量100万吨左右，较上月160万吨左右的进口量减少了近1/3.此外，从贸易商和焦钢企业反馈信息来看，由于需求不振，8月份进口量极有可能会继续萎缩，预估该港全月进口量在90-100万吨左右。其他港口情况亦不乐观。综合来看，市场环境不景气，钢厂需求难有提振，后期进口炼焦煤量价继续齐跌的局面难有改观，需谨慎对待。
「进口喷吹、无烟煤」
7月进口喷吹煤市场持续疲软，交投气氛清淡。7月中下旬以来，伴随钢价一路深跌，钢厂降原料库存欲望愈发强烈，各钢厂喷吹煤采购价格亦出现直线大幅下行，调整频率较前期明显提高。受此影响，近期部分港口进口喷吹煤市场基本陷入停滞状态，鲜闻成交。原本市场低迷，钢厂对进口喷吹煤采购量就已经出现了明显的下滑，而当前山西部分大矿喷吹煤铁路价格又传出大幅下调的消息，据悉个别企业下调幅度高达200元/吨左右，市场悲观情绪再度加速蔓延。近日不少贸易商将现货报价下调50-100元/吨不等，无奈国产煤跌幅更大，进口喷吹煤价格方面优势并不明显，故整体成交少，出货缓慢。此外，由于国内市场迟迟没有好转迹象，不少国外矿山为维持稳定的对华出口量，近期期货报盘价格下调幅度有所扩大。据了解，目前俄罗斯双十二喷吹煤到岸价主流报150-155美元/吨，部分矿山资源报价已低至140美元/吨左右。考虑目前钢材市场持续萎靡不振的表现，以及本周国内喷吹煤大矿价格下调等不利因素影响，后期进口喷吹煤市场不可避免将延续跌势，难言乐观。
「进口动力煤」
7月进口动力煤市场保持疲软，煤价延续跌势。据悉，受经济不景气影响，社会用电量持续放缓，加之今年南方水力发电充裕，火力发电占比下降明显，拖累煤炭需求持续偏弱。据了解，目前东南沿海地区经济增速趋缓，发电量和用煤量明显不足，煤炭供需严重失衡，受此影响，国产动力煤以及电厂接收价不断下调，在市场供应严重饱和的情况下，进口动力煤价格只得跟进调低，以顺应下游客户需求，但成交并不乐观，诸如防城港、广州港、连云港（3.42，0.03，0.88%）等主要进口煤港口出货都比较缓慢，后期去库存压力依然较大。
2、国内煤炭市场：
「无烟煤」
7月份无烟煤整体市场弱势运行，成交偏弱。煤企现碍于生产和亏损正比之势，多数煤炭开采企业早已限产减亏，煤企利润受到挤压，煤价下行幅度较大。无烟煤下游市场需求一般，对于无烟煤产量消耗较为稳定。港口进口煤受制于下游需求疲软，库存高位，价格也处于弱势下探的阶段。无烟煤价格参考情况如下：山西晋城无烟洗中块车板含税1230元/吨；阳泉无烟洗中块车板含税1180元/吨；河南焦作无烟洗中块车板含税1410元/吨；永城煤电无烟洗中块车板含税1530元/吨。进口无烟煤方面：越南11A无烟煤空干基低位5200-5500大卡防城港港口自提含税价位480元/吨；朝鲜无烟煤：5000大卡丹东港630-640元/吨；A13、Q5600丹东港平仓含税900元/吨。
「动力煤」
7月国内动力煤市场主体弱势运行。煤矿方面，煤矿开工情况一般，部分主产区为保证矿上低库存，继而执行“以销定产”。港口方面，北方港口受大雨天气的影响，库存回升，但主流趋势仍是小幅回落，煤价降幅收窄，4500-5000大卡动力煤价格开始企稳；南方港口方面，库存回升明显，并再次冲破300万吨大关，煤价仍有下滑的可能性。行情变动情况如下：秦港动力煤稳中有降，5500大卡报620-630元/吨降5元/吨，5000大卡持稳报525-530元/吨，以上均为平仓含税价。曹妃甸动力煤降15元/吨，5500大卡动力煤港口平仓价报620元/吨，报价混乱。
截至7月27日，秦皇岛港煤炭总库存为840.5万吨，较上月同期增加6.5万吨；27日曹妃甸煤炭库存量为249万吨，国投京唐港煤炭库存量为171万吨，环渤海四港煤炭总库存为1845.4万吨；27日广州港港煤炭总库存为311.6万吨，较上月同期增加25万吨，。近五日（工作日）秦皇岛港日均铁路调入量为58.22万吨，煤炭日均吞吐量为60.2万吨，日均锚地船舶数量为96艘。
「炼焦煤」
7月国内炼焦煤市场继续大幅下挫，成交低迷，受山西大矿下调7月份炼焦煤价格100-150元/吨降幅，市场和下游炼焦煤采购价格均呈现深跌表现。而下游焦炭市场价格下探不止对焦煤市场价格继续形成打压，市场心态极差对短期行情均以看跌为主，形势较为严峻。价格调整方面，华东地区焦煤降幅在150元/吨左右，而在华北地区山焦神华焦煤价格下调带领下，市场也同样呈现50-70元/吨不等下跌，部分1/3焦煤品种跌幅破百。
全国样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存及可用天数抽查显示，平均库存为13.8吨，平均可用天数为15.8天。受前期钢材市场的暴跌影响，市场心态几近奔溃，钢厂均有减产、检修计划，据Mysteel调查，截至7月26日，调查的50家建筑钢材企业中有25家28条产线有检修，42家企业有14家企业高炉有检修，而焦化厂方面面对钢厂的节节打压，后期限产或将加大，下游对于原料的需求进一步减弱，所以一方面控制原料采购价格，一方面压缩场内库存，虽然山西地区大矿焦煤价格大幅下调，进口煤市场也萎靡盘整，但是下游需求难以提振，采购积极性毫无带动，目前依然延续前期低位的库存状态。
四、下游市场分析
目前钢材市场产能过剩、需求低迷、融资困难等一系列问题威胁着整个产业。而7月份螺纹钢期现价格的大幅下挫对整个市场的疲软表现的淋漓尽致，进入8月钢铁行业低迷仍将延续，但市场的希望寄托在钢厂减产对钢市的进一步影响。
经济担忧情绪不减。受欧债危机的影响，近期乃至整个下半年国内钢市外需形势仍不乐观。虽然支持财政紧缩政策的政党在希腊选举中获胜，暂时性缓解了希腊退出欧元区的市场情绪，但债务危机阴霾依然存在。如果宏观政策未能进行及时、有效、足够力度的调整，其经济“硬着陆”局面就有可能出现，受此影响，钢材市场将难逃厄运。
高库存压力不减。目前全国钢材社会库存仍维持连续下降状态，其中建材库存下降速度略有加快，板材库存上升速度略有放缓。钢材社会库存连续下降17周，本应是一大利好消息，实际上却是无法提振半分喜悦之心，因社会库存仍维持在高位。
螺纹钢和线材总库存比去年同期高出近200万吨。降幅不断趋缓，因此总量仍显偏高。加上粗钢产量的再度回升，市场供应压力继续增加，库存被动增加的机会增大。后期钢材供大于求状况仍难有明显改善，库存压力也仍难缓解。
钢厂下调出厂价格。在低迷的需求面前，任何消息面的利好都成为浮云，钢厂方面也表现的谨小慎微，宝钢较大幅度下调出厂价格之后，沙钢、武钢等主导钢厂均跟风而行，钢厂的这一操作，为钢价的反弹造成沉重打击，小幅的阴跌成为常态，后市仍应重点关注钢厂的出厂政策。
钢价击穿现金成本，钢厂被迫停产。在这个需求最淡的月份，钢铁行业终于开始了全国范围的停产检修。根据“我的钢铁网”提供的最新统计数据，华东的日照钢铁、济南钢铁（2.21，0.00，0.00%）等，华北的首钢、河北武安、河北钢铁（2.64，0.01，0.38%）、唐钢等，华中的武钢、鄂钢、冷钢、涟钢等，华南柳钢、重钢、昆钢都已经或者即将进行高炉停产检修。
综合以上分析，目前钢材市场整体仍较低迷，但近期钢厂的减产消息将对后市带来提振，虽然目前还无法准确估计对产量有多少影响，但由于主动停产的钢厂数量较多，范围较广，对几近崩溃的市场心态有重要提振作用。操作上建议，RB1301合约可于3700附近持中长线多单，止损3640.
五、总结与展望
进入2012年三季，国内焦炭市场仍然大幅下跌。其中，7月焦炭现货价格跌幅在50-180元/吨，J1301合约也从1700元跌至1600元。7月份国内钢材价格出现大幅度的跌价，焦炭市场也被迫压价，焦化企业吨焦亏幅已经达到250元/吨，焦化企业普遍限产保价。
进入8月我们应关注，利多因素：澳大利亚炼焦煤矿商，2012年3季度焦煤合同价较上一季度上涨7%，较国内焦煤价格仍偏高位；国家开始出台利好政策，后期“十八大”召开利好市场心态；焦炭企业亏损加剧后，企业均出台限产措施，山西部分企业限产幅度达到60%水平。利多因素：虽然政府出台降准政策，但市场资金活跃度仍不高；下游钢材加速降价、后期看空心态较浓；煤矿近期仍有下跌，钢厂压低焦炭采购价格；焦炭市场库存高位运行，焦炭产品市场话语权趋弱，部分钢厂已经停采焦炭；钢厂自产焦炭增多，市场化焦炭资源逐年减少；中小企业和西部焦炭价格充斥市场，华东、华北低端焦炭价格显现。
综合以上分析，7月份国内焦炭、焦煤市场加速下跌，焦化企业焦炭再跌空间已不大，预计8月初钢厂采购高端价格焦炭会有50-80元补跌，而8月末判断焦炭将逐渐趋稳。另外焦炭作为一种大宗产品，在市场中处于中间地带，其价格和产量均受上下游所影响，在行业过剩的大背景下，焦炭产量仍将处于高位，焦化企业低利润将成为常态。
对于后期在缺乏宏观利好预期推动，紧靠疲弱的上下游供需背景下，加之终端旺季尚未到来，焦炭弱势下行不可避免，逢高抛空仍是当下首选策略。操作上，1600下方追风险较大，等待均线压力位置再次放空的机会，参考点位1700附近。
