结构优化拉高商品煤均价，吨煤毛利创新高 报告期内，公司煤炭业务收入91.18 亿元，毛利率51.7%，较去年全年的50.9%小幅回升，但较去年同期的53.5%有所下滑。我们测算，上半年公司煤炭合计产量1567 万吨，较去年的1437 增加130 万吨，其中本部774 万吨，兴县793 万吨。商品煤销量1084 万吨，较去年的1129 万吨有所减少，上半年公司商品煤均价841 元/吨，较去年同期的809 和全年的809 均有所提升，而吨煤成本上半年406 元/吨，去年同期和全年分别为376、397 元/吨，价格的提升明显提升了公司吨煤毛利额，上半年吨煤毛利435 元/吨， 为2007 年以来新高，去年同期为433 元/吨，全年为412 元/吨。吨煤毛利提升得益于公司精煤率的提升，公司分解综合售价影响因素中，纯煤价因素使得综合售价较去年同期下降42.46 元/吨， 从公司公布的分解结构来看，瘦精煤上半年均价1249 元/吨，同比下降48 元/吨，肥精煤1362 元/吨，同比下降49 元/吨，瘦精煤971 元/吨，同比下降40 元/吨，电精煤656 元/吨，同比增加15 元/吨，纯煤价因素使得综合均价下降42.46，但销售结构变动使得综合售价提升74.55 元/吨，销售结构改善得益于两点：1）兴县盈利能力继续好转，上半年兴县产量793 万吨，较去年仅提高2 万吨，销量566万吨，气精煤价格908 元/吨，较去年的903 元/吨提高5 元/吨，盈利改善和良好的成本控制使得兴县斜沟矿上半年吨煤毛利突破100 达到101 元/吨，较去年的98 元/吨提高3 元/吨，净利润8.05 亿，去年为7.75 元。2）本部精煤率的提高， 我们测算上半年本部产量774 万吨，而销量仅518 万吨，产销比仅67%，这是使得公司整体产量在比去年上升情况下，销量同比却下滑的主要因素。本部产销比下降意味着精煤比率的提升，公司可能将更多的原煤入洗精煤，从而使得产销比下降和均价的提升。公司公布的销售结构对综合均价影响中可以看出，对综合均价贡献最多的是混煤、气精煤和肥精煤。
吨，气精煤价格908 元/吨，较去年的903 元/吨提高5 元/吨，盈利改善和良好的成本控制使得兴县斜沟矿上半年吨煤毛利突破100 达到101 元/吨，较去年的98 元/吨提高3 元/吨，净利润8.05 亿，去年为7.75 元。2）本部精煤率的提高， 我们测算上半年本部产量774 万吨，而销量仅518 万吨，产销比仅67%，这是使得公司整体产量在比去年上升情况下，销量同比却下滑的主要因素。本部产销比下降意味着精煤比率的提升，公司可能将更多的原煤入洗精煤，从而使得产销比下降和均价的提升。公司公布的销售结构对综合均价影响中可以看出，对综合均价贡献最多的是混煤、气精煤和肥精煤。
