行业格局变化前期,关注三条主线目前,传统的焦炭行业由于产能过剩和技术同质化已面临发展瓶颈,行业格局正处在变革的初期。我们认为,有三大投资主线值得关注,概括起来就是“量”、“质”、“深”。
“量”的逻辑来自于山西焦炭资源整合。与煤炭资源整合类似,区域性的龙头或大型的焦炭企业有望在整合中受益。整合的优势一是来自于量增加对利润的增厚及隐性的规模效应,另一方面来自于企业挑选整合标的的主动权,区域的优质资源有望向整合主体集中。
“质”的逻辑来自于公司盈利的质量。如果公司焦化产品深加工较为完善,焦化副产品前景广阔,盈利能力强,也可作为理想的投资标的。
“深”的逻辑来自于公司纵深产业链的延伸,如公司向上游获取焦煤资源,向下游发展钢铁冶炼,也将改变产业链两端受挤压的格局,改善盈利空间。
山西省推出焦化行业整合等政策,预计省内上市公司在重组整合、盈利能力改善等方面或将受益。重点建议关注山西焦化、安泰集团、美锦能源等。
