宏观经济减速,与企业业绩增长“刹车”如影随形的是,盈利“底气”不足,应收账款激增。这在刚刚披露完毕的沪深两市上市公司三季报中已有集中体现。
身处复杂严峻的国内外经济形势之下,上市公司的盈利能力也正承受着巨大压力。根据上市公司披露的三季报业绩可知,今年前三季度上市公司业绩情况逊于去年。而作为上市公司重要财务指标之一的应收账款,直观反映出企业的运营效率。
据记者统计,截至10月31日,2471家上市公司应收账款达到2.22万亿元,同比上升近18%;如剔除金融类上市公司及中石化、中石油业绩数据,其他上市公司今年前三季度的应收账款则同比上升超过23%。可见今年以来上市公司在应收账款上升方面的压力未得到缓解,一定程度上拖累了企业的运营效率。
应收账款由企业赊销而形成的,赊销虽然能扩大销售量,给企业带来更多的利润,但同时也存在着一部分货款不能收回的风险。疲弱的经济环境之下,企业下游市场增长乏力同时面临成本费用压力,上市公司的盈利空间遭到挤压。
统计行业上市公司数据,与宏观经济休戚相关的基建制造、煤炭钢铁、化工有色等大行业的应收账款同比增长数据均高于平均水平,达到30%~40%,整体表现为外部欠款严重。不过受益于煤价下跌及电价上调的提振,电力行业正逐步释放盈利能力,应收账款同比增长率也远低于平均水平,仅逾10%,可谓“一枝独秀”。从板块来看,中小板、创业板业绩更为低迷,由于宏观紧急增速放缓,多数行业尤其是强周期性行业的景气度严重下滑,波及整个产业链。
煤炭行业走出“黄金十年”
经历完“黄金十年”的煤炭企业如今走进了低迷期。由于全国GDP增速放缓,市场需求降温,属于典型周期性行业的煤炭行业产量明显放缓。今年上半年开始,受国际煤价走势影响,国内煤价整体一路走低,煤炭价格比去年同期降低25%左右,电煤市场价格比发改委规定的最高限价800元/吨还低约160元,煤炭类上市公司的生产和经营都受到影响。
统计煤炭类上市公司,前三季度业绩同比出现下滑的企业超过70%,而去年同期业绩下滑的煤炭类上市公司数量占比仅在20%左右。四川圣达的业绩下滑较为明显,今年前三季度亏损2853.96万元,同比下滑高达647.36%。公司表示业绩下滑是因为受宏观调控和金融危机的深度影响,市场需求乏力,销售锐减约5万吨,同时销售价格又持续下跌。
除了上市公司本身业绩受到影响之外,下游客户的账期延长也导致了煤炭类上市公司的应收账款激增。据记者统计,煤炭开采业的应收账款增幅远高于平均水平,今年前三季度煤炭开采业公司的应收账款同比增长达到79.65%。
四川圣达前三季度的应收账款达到1.32亿元,同比增长118.13%,公司说明是因为市场需求不旺,客户延期支付货款。永泰能源应收账款更是达到17.58亿元,同比增长2015.26%,主要原因同样是公司重点客户延长信用周期所致。券商人士分析,上市公司下游市场增长乏力,行业资金紧缺势必会影响相关产业链的账款回收。不过值得庆幸的是,煤炭类企业在去库存方面的压力得到一定缓解,上市煤企的存货同比增长约26%。
钢铁内外交因
内外交困之下,钢铁、有色金属等行业的业绩前三季度也难有起色。钢铁、建筑建材、房地产、机械制造等多个行业,在二季度业绩环比上升之后,三季度又出现了不同程度的下跌。有色金属前三季度业绩下滑超过40%,钢铁行业更甚,其上半年业绩下滑幅度超过80%,到三季度末下滑幅度则超过了90%。
部分钢铁企业的应收账款数目也大幅增加。八一钢铁三季报显示,公司三季度末应收账款为3.32亿元,而2011年度末公司的应收账款仅为335万元,与去年年末相比增幅为9830%。八一钢铁表示,应收账款变动是因为战略客户及自治区重点工程赊销款增加的原因。
再如武钢股份,公司三季度末应收账款为25.42亿元,2011年年末公司应收账款仅为3.47亿元,增幅达到632.46%。公司表示应收账款增加的主要原因是预收账款中铺底资金增加。