国际能源网讯：钢市如期回暖，建议优先超配铁矿石受益股。近期因宏观经济数据好转、城镇化建设预期加强等诸多利好推动，钢市如期转暖，钢铁股受益上行，符合我们在年度策略中明确指出的钢铁板块有好转迹象的判断。与市场上一些简单从周期股表现强势，或钢铁库存角度维系推荐所不同的是，在本轮反弹中，我们近期的报告持续将着眼点精确锁定在具有铁矿石资源禀赋的企业，并建议可以率先超配，如金岭、华联、西宁特钢、凌钢、方大炭素、方大特钢等，一方面基于通过我们调研交流来看，钢厂目前原料常备库存非常低，铁矿石的供需支撑更为强烈，价格弹性也较钢价更大，另一方面，考虑到目前受限于原料价格上行较快，行业整体盈利虽环比小有改善，但依然难言逆转，大部分钢铁企业的仍然面临着较大的经营压力，相比而言，建议可选择低价龙头股择时标配，如宝钢、鞍钢、河北等。
12月钢价、矿价明显上涨，其中需要警觉的是，钢材盈利情况并未实质性好转。主导钢厂纷纷对1月出厂价格提价，一定程度上刺激了市场情绪，贸易商重拾备货热情，钢市回暖明显，钢材价格自12月初一路上行，月末螺纹、线材、热卷、中板和冷板分别报3629、3640、3906、3747和4614元/吨，较月初分别上涨2.62%、2.05%、2.76%、2.62%和0.92%。原料方面，由于港口库存处于历史低位，同比降幅在16%以上，而钢厂铁矿石备货不多，市场供应资源相对紧张，12月铁矿石价格出现强势跟涨，其中进口铁矿石价格的涨幅最为明显；截止12月末，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿分别报954、990、1017、1041元/吨，较月初分别上涨8%、14%、11%和21%。据我们模型测算，12月末，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-207、-351、-145、14和-321元/吨，较月初分别下滑107、129、103、158和111元/吨。
产量小幅下滑，商家积极备货，社会库存止跌企稳，需求有温和复苏迹象。产量方面，中钢协数据显示，12月中旬全国粗钢日均产量为191.09万吨，旬环比下降1.75%。社会库存方面，虽然12月整体仍以小幅下滑为主，但月底受“买涨不买跌”的影响，贸易商备货积极性明显提高，最后一周社会库存总计报1188万吨，月环比虽然下降0.62%,但周环比回升0.91%,出现止跌企稳的迹象，其中长材库存上升最为明显；现螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板的库存分别为520、123、275、116和154元/吨，月环比分别变动4.33%、2.03%、-7.15%、-4.18%和-3.31%。商家心态的好转，以及补库和备货出现的阶段性放量，对钢材中间需求形成一定支撑；12月钢铁行业PMI指数重回扩张区间，环比回升6.3个百分点至55.5%,创近7个月的新高；尤其是反映需求端变化的新订单指数大幅回升13.5个百分点至60%,创近22个月的新高。受城镇化预期推动，钢铁板块跟随大盘上涨。12月中央政治局会议召开，提出积极推动城镇化、金融改革及证券业创新发展等议题，加上经济数据好转，银行、地产等权重股大幅上涨，带动大盘不断走高，月末最后一周周五，上证综指报收于2233.25,月涨幅12.78%。钢铁板块方面，因城镇化带来的制造业需求预期好转，加上基本面有所回暖，在大盘的带动下，黑色金属指数月末最后一周周五报收于1859.26,月涨幅9.26%。
将行业评级由“中性”暂时上调为“增持”。目前行业内显现出一些积极的信号，若城镇化得以顺利推进（短期无法证伪，建议谨慎乐观），地方政府融资问题得到妥善解决，投资建设稳健推动，钢铁行业的下游需求提振有望，从目前的形势来看，本轮钢市的回暖主要源于宏观经济好转预期，周期股表现强势也给钢铁板块营就了一个较好的投资氛围，暂时将评级调整为“增持”。同时我们强调结构性的机会，在春节前可优先超配铁矿石概念受益的股票，主要推荐的标的有金岭、华联、凌钢、西宁、方大炭素、方大特钢等，近期我们也将随着加大对钢厂的调研交流力度，第一时间向市场反馈行业真实的订单、库存、价格及盈利情况。
