“安监总局:煤矿集团不许下达超能力指标”有利于去库存

　　就“两会”期间发生的3起重大矿难,3月16日国家安监总局下发通报,要求各煤矿企业集团不得对所属矿井下达超能力的生产指标,否则由此引发事故的,要从严追究集团公司主要负责人的责任。

　　3月12日,贵州省水城矿业集团格目底矿业公司格目底一号矿井(马场煤矿)发生煤与瓦斯突出事故,22人死亡,3人下落不明。3月11日,黑龙江省龙煤集团鹤岗分公司振兴煤矿发生溃水溃泥事故,目前7名矿工获救升井,仍有18人被困。2月28日,河北省冀中能源集团张家口矿业集团公司艾家沟煤矿发生火灾事故,12人死亡,1人下落不明。我们认为,近期矿难将减轻目前的供给的过剩压力,有利于去库存。

　　2013年需求增速向上,供给增速向下

　　进入3月份,市场尚未看到煤市复苏的迹象,煤炭库存仍在高位,近期炼焦煤价格略有下降的压力。但我们认为,短期的波动并不妨碍2013年煤市复苏。

　　1、流动性仍显宽松。1-2月社会融资总量为3.61万亿元,同比增长79%;

　　2、2012年火电发电量0增长,但根据我们测算,2013年即使全国发电量增速仅在7%的低位,火电增速仍有望回升至6%以上。

　　3、2012年煤炭行业固定资产投资完成额增速仅为7%,低于之前5年年均25%的水平这说明煤价下跌已经减缓了行业的新增产能释放速度。

　　4、在需求增速向上、供给增速向下的2013年,煤炭行业产能利用率有望明显回升,煤价出现恢复性上涨。

　　煤炭明显复苏的时点或在8、9月份

　　根据我们的模型测算,今年4、6、8、9月火电发电量同比增速较高,对煤炭需求较为旺盛。但考虑到目前的高库存因素,我们倾向于认为上半年都是去库存过程,到6月份水电同比增速大幅下降后,去库存基本结束,8、9月份的需求拉动,会令市场看到供不应求,煤价出现10%以上的反弹,逐渐回到去年年初水平。