2013年上半年公司实现每股收益0.14元，同比减少60%，符合预期。其中Q2实现每股收益0.04元，业绩环比下滑53%.公司上半年实现营业收入88亿元，同比减少16%，利润总额2.6亿元，同比减少60%，归属净利润1.8亿元，同比减少60%.煤价下跌，煤炭业务利润下滑。公司上半年生产原煤443万吨，同比增长1.3%， 洗精煤产量180万吨，同比增长2.7%.上半年公司吨煤开采成本352元，同比下降了11%，但煤价大幅下跌导致煤炭业务毛利率下滑严重，上半年洗精煤均价974元/吨，同比下降21%，较2012年均价1111元/吨，下降了12%.煤炭业务毛利率27%，较12年的30%，减少了10%.公司本部原煤产量约400万吨，煤炭综合销售价格664元/吨，较去年同期的868元/吨同比下降24%，煤炭成本493元/吨，较去年同期的552元/吨同比下降11%，吨煤毛利171元，较去年同期的316元/吨下降45%.公司本部实现净利润1.26亿元，按原煤产量计算吨煤净利31元。较去年同期的105元/吨（去年全年为55元/吨）下降70%.公司在山西的煤矿产量约40万吨，煤炭综合售价375元/吨，较去年同期的468元/吨下降20%，成本234元/吨，较去年同期的257元/吨下降8%.吨煤毛利141元，同比下降33%，净利小幅亏损，为-44万元（去年全年盈利1902万元）。吨煤亏损大约1元。

　　原材料成本下降，焦化业务盈利能力提升。上半年公司焦化业务实现归属净利润5844万元，贡献每股收益0.05元。焦化业务盈利能力较2012年大幅回升。上半年公司生产焦炭372万吨，同比增长0.8%，销售焦炭363万吨，同比下降3.6%.上半年焦炭价格1373元/吨，较12年均价下降9%.焦炭成本1312元/吨，较12年下降10%，实现净利润9622万元，吨焦炭净利润26元，较12年的-1.6元，提高了27.6元/吨。

　　8月三次上调煤价，盈利有望小幅改善。8月份开滦三次上调肥煤出厂，目前肥煤价格990-1060元/吨。但是由于煤价在7月份下跌较多，三季度业绩环比将小幅下滑，四季度业绩有望环比回升。

　　维持“中性-B”投资评级：预计13年、14年和15年每股收益分别为0.20元、0.17元和0.17元，对应P/E分别为30.4倍、35.7倍和35.7倍，维持 “中性-B”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济复苏低于预期