国际能源网讯：截至10月8日,秦皇岛5500大卡动力煤反弹5元至525元,上次反弹是4月大秦线检修时的5元,如果不考虑这小小的反弹,煤价已经连续下跌了1年,跌幅20%或130元。秦皇岛库存微涨0.3%至624万吨。六大电厂库存天数由20天上升到21天,日耗量下降6%至61万吨。大秦线检修从10月8日开始到28日结束,较低的港口库存有助于对煤价形成支撑,此外,由于前期大跌,各流通环节存煤较少,不排除进一步小涨的可能。但考虑到整体需求偏弱,以及进口与国内煤的紧密关联,反弹幅度可能有限。    产地煤价动力煤、焦煤稳定,无烟煤有所小涨。钢铁价格本周仍有0.7%的下跌,连续4周下跌,钢企的盈利状况趋弱,将对焦煤价格形成压力。    冬天是雾霾频发的季节,唐山、石家庄近日出台较具体和严厉的禁售高硫燃煤、减少煤炭消费的措施和目标,以及三中全会可能会出台的环保政策将使得板块承压。国内外流动性方面,美国取消QE的预期仍在,国内流动性偏谨慎,不利于煤炭需求和板块走势。我们坚持前期的观点,即使动力煤反弹,幅度也不会太大,不断走弱的钢价对焦煤形成压力,从10月煤炭需求、流动性、3季度业绩、较高估值(14年20倍以上)、环保限煤措施来看会使得板块承压,因此维持对板块谨慎观点。    支撑评级的要点    港口煤价结束半年的下跌,反弹5元。截至10月8日,秦皇岛5500大卡动力煤反弹5元,上次反弹是4月大秦线检修时的5元,如果不考虑这小小的反弹,煤价已经连续下跌了1年,跌幅20%或130元。产地煤价动力煤、焦煤稳定,无烟煤有所小涨。    大秦线8日开始20天的检修,电厂库存天数由20天升至21天。秦皇岛库存微涨0.3%至624万吨。六大电厂库存天数由20天上升到21天,日耗量下降6%至61万吨。大秦线检修从10月8日开始到28日结束,较低的港口库存有助于对煤价形成支撑,此外,由于前期大跌,各流通环节存煤较少,不排除进一步小涨的可能。但考虑到整体需求偏弱,以及进口与国内煤的紧密关联,反弹幅度可能有限。    钢价连续四周下跌,如持续低迷,不利于焦煤走势。钢铁价格本周仍有0.7%的下跌,连续4周下跌,9月钢铁PMI再度跌破50,多数钢厂由盈利转为盈亏平衡或略有亏损,钢企的盈利状况趋弱,将对焦煤价格形成压力。    趋严的环保措施。冬天是雾霾频发的季节,唐山、石家庄近日出台较具体和严厉的禁售高硫燃煤、控制煤炭消费的措施和目标,以及三中全会可能会出台的环保政策将使得板块承压。其中唐山禁售含硫0.6%,灰分15%的燃煤的严厉标准。石家庄今冬明春削减煤炭600万吨,对耗煤大户实行“限煤量、限煤质、限排放”的管理。    投资建议。国内外流动性方面,美国取消QE的预期仍在,国内流动性偏谨慎,不利于煤炭需求和板块走势。我们坚持前期的观点,即使动力煤反弹,幅度也不会太大,不断走弱的钢价对焦煤形成压力,从10月煤炭需求、流动性、3季度业绩、较高估值、环保限煤措施来看会使得板块承压,因此维持对板块谨慎观点。