印度煤炭禀赋特征：储量丰富、品质低劣、焦煤稀缺
印度煤炭资源储量丰富，资源储量仅次于美、俄、中、澳。但品质较为低劣，其中动力煤普遍为高灰分+低发热量劣质煤种，而炼焦煤极为相对稀缺：储量占比仅为12%，总储量约为中国3%.产量：近5年平均增速4.6%，三大瓶颈制约产量扩张近两年来印度煤炭产量增速显著回落，分别仅为0.2%和1.3%.印度煤炭产量增长主要受到三方面因素的制约：（1）征地法规约束：这是目前产量扩张最大障碍；（2）价格管制抑制了企业生产热情；（3）铁路运力瓶颈。
据印度煤炭部十二五规划小组的预测，至2017财年，印度原煤产量将达到7.15亿吨。2013-2017年间印度煤炭年均增速约为5.3%，考虑规划执行效率，实际产量增速或在4%左右。
需求：12年增速创31年新高，未来5年需求增速或达8%根据BP统计数据，12年印度煤炭消费增速创31年新高，目前电力为印度煤炭的消费核心，占煤炭总消费量的68.6%，此外钢铁行业占煤炭总消费量的11.4%.根据印度煤炭部预测，未来5年印度煤炭需求增速约为8.1%.进口：近5年年均增长19.0%，未来有望维持高位印度是世界第四大煤炭进口国，大约占全球进口煤炭总量的10%.近5年来印度煤炭年均进口增速约为19.0%.由于供给增速始终难有起色，印度煤炭的供给与需求增速差将始终维持在4个百分点左右，从而催生煤炭进口维持高位增长。根据印度煤炭部十二五规划，预计2017财年印度煤炭需求缺口将达2.65亿吨，年均进口需求增速将达14%，而根据我们对于未来5年印度产量增速的预测，2017年印度煤炭需求缺口或达到3.15亿吨，折合年均进口需求约为18%.全球格局展望：中期供求依然偏紧，印度进口增量抵消中国回落缺口根据IEA发布的中期能源展望所作预测，未来5年全球煤炭供求整体仍将维持平衡略偏紧状态，印度需求将成为决定国际供求平衡的核心因素。
需求：未来5年，其中以美国为代表的OECD国家煤炭消费量可能有所回落，但受益于中国和印度需求的增长，全球煤炭需求整体仍将维持增长态势，年均增速约2.6%（正常情形）或1.8%（中国经济增速回落情形）。
供给：未来5年，全球煤炭产量仍将维持低速增长，年均增速约为1.9%（正常情形）或1.1%（中国经济增速回落情形）。
进口：未来5年，伴随需求增速的回落和本国产量的提升，中国煤炭进口增速将快速回落，甚至出现负增长（中国经济增速回落情形）。而另一方面，由于印度煤炭进口仍将维持在13%-14%的高位，到2017年，印度将取代中国成为全球最大煤炭进口国。
风险提示
全球经济增速进一步下行，国际煤价维持低位。
