近期煤价回顾：10月份港口动力煤价显著上涨。
9月底以来秦皇岛港等北方中转地港口动力煤价显著上涨，低热值煤种价格10月份环比上涨5%以上，高热值煤种价格涨幅约在2%左右，此次涨价是冬储煤需求释放加上港口低卡煤货源紧张等因素共同推动。
焦煤主要产地价格10月份基本维持稳定。无烟煤主产区之一山西晋城煤价10月环比上涨约4%，其余主产地未现调价。 近期行业供需分析：供给收缩幅度收窄，需求或逐步趋于稳定。
前三季度国内原煤产量为27.66亿吨（同比-1.4%），产量降幅已逐步收窄。山西10月中旬开始的在建/整合矿井安全整顿，单月影响产煤量或不足百万吨，难以对供给形成显著影响。近期中转地煤价上涨或稳定煤企生产预期；进口煤价格优势再现也可能推动未来两个月进口量增加，预计未来供给仍朝宽松方向发展。
从动力煤需求看，10月份沿海电厂日耗数据表现一般，但采购需求旺盛，由于电厂库存已升至23天，预计后续难有补库存需求出现。焦煤下游10月虽旺季不旺，但整体平稳，日均粗钢产量10月中旬环比仅下降1%（同比+6%），预计对焦煤需求不会产生太大影响。 本期聚焦：年内煤价大幅回调概率较小。
我们认为，目前驱动煤价下跌的因素较少，煤价下调的压力不大。首先，从近几年数据看，四季度实际需求并不会走弱。2009～2012年数据显示，炼焦煤消费量Q4环比Q3基本持平，动力煤消费量Q4环比Q3则通常有2%左右的增长。其次，临近年底，基于下一年煤价合约的签订，煤企通常不会采取主动降价的策略。第三，国际煤价近期也在小幅回暖，煤价短期不会有外部负面冲击。 行业风险：经济复苏低于预期；资源税从价改革预期；节能减排力度加强。
