截至11月4日秦皇岛5,500大卡动力煤价格上涨10元为550元/吨,反弹以来每吨上涨6%或30元。秦皇岛库存上涨3%至557万吨。六大电厂库存上涨1%,天数减少1天至19天。日耗量稳定在62万吨。沿海煤炭货运指数经过前期大涨后小幅下跌2%。山西煤炭日产量连续四周上涨,再次显示产量未受到前期停建在建矿政策的影响,符合我们之前的判断。产地煤价动力煤、焦煤基本稳定;化工无烟块煤有上涨,主要受到季节性需求较好影响。钢铁价格在连续4周下跌后本周稳定。粗钢日产量受到环保政策的影响连续2周下跌,总体钢铁市场表现平淡,影响后续焦煤表现。出于对4季度经济和资金面的谨慎,以及近一个月来国内动力煤市场有所回暖,煤价上涨,将带动进口煤的增长,拖累国内煤后续需求,我们认为后续动力煤煤价涨幅或将有限。此外,尽管年底是动力煤需求旺季,但近3年来11、12月动力煤环比呈现涨幅不多,这与库存较高以及进口煤在11、12月呈明显上升趋势有关,未来催化剂有限。目前板块13年市盈率20倍、14年22倍,估值偏高,维持谨慎观点。建议关注永泰能源、中国神华。

　　支撑评级的要点

　　港口煤价上涨,无烟煤上涨。截至11月4日秦皇岛5,500大卡动力煤价格上涨10元为550元/吨,从10月初以来每吨反弹了6%或30元。环渤海动力煤指数上涨4元,反弹以来上涨1%,或7元。产地煤价动力煤、焦煤基本稳定;化工无烟块煤有5%左右的上涨,主要受到季节性需求较好的影响。

　　电厂库存天数19天。六大电厂库存上涨1%,天数减少1天至19天。

　　日耗量稳定在62万吨。沿海煤炭货运指数经过前期大涨后小幅下跌2%。

　　山西煤炭产量连续上涨。山西煤炭日产量连续四周上涨至276万吨,累计上涨10%,再次显示产量未受到前期停建在建矿政策的影响,符合我们之前的判断。

　　动力煤旺季行情或难以期待。尽管年底是动力煤需求旺季,但近3年来11、12月动力煤(秦皇岛5,500大卡动力煤)环比呈现涨幅的情况不多,这与库存较高以及进口煤在11、12月普遍呈明显上涨趋势有关。

　　钢铁价格稳定,日产量连续两周下降,影响后续焦煤表现。钢铁价格在连续4周下跌后本周稳定。粗钢日产量受到环保政策的影响连续2周下跌。4季度资金面偏紧,经济仍有下行压力,此外,4季度是钢厂检修集中期,加之环保落实的影响,总体需求情况不太乐观。影响后续焦煤表现。

　　投资建议:出于对4季度经济的谨慎,以及近一个月来国内动力煤市场有所回暖,煤价上涨,预计将带动进口煤的增长,拖累国内煤后续需求,我们认为后续动力煤煤价涨幅将很有限。尽管年底是动力煤需求旺季,但近3年来11、12月动力煤环比呈现涨幅不多,这与库存较高以及进口煤在11、12月呈明显环比上涨趋势有关,未来催化剂有限。

　　目前板块13年市盈率20倍、14年22倍,估值偏高,板块仍有一定压力,维持谨慎观点。建议关注永泰能源、中国神华。