行业要闻回顾：（1）国家能源局发文优化能源布局，鼓励煤电联营；（2）3 月进口煤2529 万吨，环比增长10.82%；（3）大秦线4 月6 日开始检修，日均发运量减25 万吨；（4）山西继续暂停提取两项煤炭基金；（5）山西煤炭行业2014 年1-2 月收入同比下降8.3%，亏损40 亿元。
国际煤价：动力煤价格涨跌互现、焦煤价格下跌。（1）美元指数下行，原油价格上涨。布伦特原油期货收于107.16 美元/桶，环比上涨0.49%；（2）国际港口动力煤涨跌互现，纽卡斯尔动力煤下跌0.24 美元至73.28 美元/吨；（3）澳大利亚冶金煤价格环比上涨0.5 美元/吨，优质硬焦煤FOB 价格111 美元/吨。
国内煤价：动力煤价格反弹，焦煤和无烟煤价格平稳。（1）秦皇岛动力煤多数较上周上涨5 元/吨。环渤海动力煤价格指数531 元/吨，较上周上涨1 元/吨；（2）炼焦煤价格平稳，下游旺季不旺，库存高于往年，预计短期内现货仍将弱势运行；（3）本周无烟煤价格平稳。
库存：港口库存回落、电厂库存下降。秦皇岛港库存536.65 万吨，环比下降51.03 万吨。电厂库存可用天数环比增加0.39 天至18.22 天。钢厂焦煤库存可用天数16.76 天，炼焦煤四港口库存下降12.3 万吨。
投资策略：本周煤炭行业上涨4.13%，沪深300 指数上涨3.9%.煤炭板块在政策暖风频吹的背景下赢来了估值修复并跑赢沪深300 指数。短期政策面影响是影响板块估值修复的主要动力，但需求预期走弱和节能减排政策压力导致煤价虽短期企稳但反弹力度较弱，大秦线检修结束后煤价仍将面临压力。3 月中采PMI 指数季节性回升有限，依然显示需求较弱，短期需重点关注保增长政策的出台。根据3 月份微观层面观察，无论是房地产投资销售数据、粗钢订单还是发电量增速数据，显示需求依旧疲软。其中：3月下旬重点钢企粗钢日产量依然没有起色；3 月份之后全国重点电厂的煤炭日耗量同比仅增长3.12%.目前房地产行业对需求的影响是今年较大的不确定因素。在经济存在回落风险的情况下，政府层面开始出台一些稳增长措施，包括在铁路基建投资领域、房地产政策松动、城镇化等方面市场有一定的修复预期，因此，我们维持前期的判断，今年煤炭股的春季行情将在政府稳增长预期和资金面消息的刺激下展开，存在交易性机会，短期可关注。但鉴于产业自身面临的供需问题仍然没有解决，行业的长期趋势难改，我们仍然维持行业“中性”评级。
