本周开端，渤海动力煤报价呈现溃散式跌落，各港口动力煤价均呈现纷歧样程度的下滑;秦皇岛煤炭库存持续保持前史高位，打破900万吨。对此，瑞银证券判别煤炭职业仍然处于低位;一起，BJ指数持续下行，进口煤量持续攀升，保持煤炭职业“中性”判别。

　　上星期，港口动力煤价持续跌落

　　秦皇岛库存处于前史高位，港口煤价、运费持续降低

　　秦皇岛煤炭库存持续保持前史高位，打破900万吨;广州港库存小幅回落;BSPI煤价于6月13日降至752元/吨，产地煤价持续下行趋势;煤炭海运费第12周持续跌落，周环比降2.47%。

　　港口煤价呈现跌落，下流电厂库存再创新高

　　从6月4日开端截止18日，咱们监测的港口动力煤价平均跌落15元/吨，其间本周除黄骅港5800大卡动力煤报价保持安稳外，其他煤种呈现纷歧样起伏下滑，起伏区间为5-20元/吨。下流要点电厂当前煤炭库存已达9313万吨，可用天数达28天新高水平。

　　首要钢材报价涨跌纷歧，焦炭

　　期货

　　报价持续下行

　　螺纹钢报价上星期涨10元/吨，冷/热轧板卷报价跌50/80元/吨，经销商总库存环比跌0.4%，同比偏高7.7%;焦炭期货收盘价上星期降54元/吨，跌幅较大，持仓量添加至9500手摆布。

　　咱们持续保持煤炭供需全体弱势的判别及职业“中性”判别

　　煤炭职业

　　数据

　　点评

　　本周煤炭值得重视的数据是：

　　港口库存：6月11日-6月19日，秦皇岛煤炭库存持续保持在900万吨以上高位，收于946.50万吨，同期广州港库存本周呈现回落，收于263.59万吨。

　　瑞银证券点评：上星期秦皇岛港日均调入量较上星期持续下滑至64.4万吨，日均调出量较上星期微降至56.5万吨，日均净调入量降至7.8万吨摆布。秦皇岛当前库存已达前史高位，开端迫临港口理论库存，首要原因是下流需要疲弱，煤炭买卖冷清。港口锚地船只平均数于本周回落至88艘，反响出下流采购积极性较低。同期广州港库存本周回落至266.9万吨，原因是当前夏日在南方首先降临，用电需要季节性升高致使对上游煤炭需要增高。咱们以为在下流需要削弱及煤炭职业产能持续安稳开释的大环境下，港口短期大幅去煤炭库存的可能性不高，港口煤炭库存将来依旧会保持在高位水平。一起，当前微观经济数据不达观，因为煤炭等动力职业与微观经济有较高的有关性，微观数据对煤炭职业提振效果甚微。最近发布的职业数据符合咱们前期的预测。

　　首要煤炭报价：截止6月19日，咱们监测的港口煤价除黄骅港5800大卡动力煤报价不变外，其他港口煤种报价均跌落10-20元/吨。至6月13日，环渤海动力煤价环比持续下行至752元/吨，跌幅2.08%，跌幅大于前几周。海外方面，从6月7日至6月14日，BJ动力煤报价/指数下行起伏为4.76%，跌幅较大。首要航线煤炭运费：至6月15日，秦皇岛港/天津/黄骅港海运费接连12周跌落，周环比跌2.47%，跌幅较上期有所削减。

　　瑞银证券点评：上星期，港口煤价与运费在职业淡季和微观经济大环境下被迫持续下行。微观层面上看，因为经济增速显着放缓，微观层面临煤炭职业需要预期降低。职业层面上不利因素仍然存在，各大电厂煤炭库存至6月10日达9313万吨，电厂存煤可用天数高达28天，反响电力职业对上游煤炭花费才能疲软，夏日的潜在电量需要攀升仅在有些区域对电力职业起到一些影响效果。一起，因为世界煤价近期大幅降低，国内外煤价存在利差，进口煤量的增大加剧煤炭职业的竞赛，削弱了国内煤炭职业的出售才能。归纳上述因素，咱们以为煤炭职业在短期仍然会保持低迷状况。

　　其他有关数据：上星期，各种钢材报价涨跌互存。螺纹钢升10元/吨，热轧板报价降80元/吨，冷轧板报价降50元/吨;首要钢材种类经销商库存水平环比跌落0.4%，高于去年同期7.7%;焦炭期货主力合约结算价从6月11日至19日跌幅为54元/吨，收于1，748元/吨，持仓量呈现大幅攀升至9500手邻近;喷吹煤和动力煤报价从6月11日至19日跌20-30元/吨，晋城无烟煤报价降低50元/吨。(中国煤炭资源网)

　　瑞银证券点评：上星期，钢材报价经接连8周跌落后持续停留在下行通道中。

　　经销商库存持续削减，可是跌幅削弱。瑞银钢铁组经研讨以为经销性库存通过接连17周的降低后趋势性降低将告一段落。咱们以为受下流需要削弱影响，钢材报价将保持低位。钢铁职业赢利受限，将往来不断库存压力较大，将对上游焦炭职业发生负面影响。

　　上星期一至本周19日焦炭期货呈现较大跌幅，焦炭期货结算价从周一的1802元/吨接连跌至1748元/吨。因为下流钢铁企业当前产能过剩问题较严重，咱们以为将来钢产量将呈现回落，钢铁职业的淡季持续削弱上游的焦企的盈利才能，当前很多焦企现已停产。别的，因为当前国家大力筛选落后产能，大中型钢铁企业在锻炼生铁过程中入炉焦比持续降低，咱们以为从中长时间看焦炭职业曩昔的黄金期间已过，将来远景不太明亮。

　　世界油价：从6月8日起截止6月19日，NYMEX原油期货先跌后升，环比收跌0.1%至$84.03美元/桶，原油报价仍然处于本年当前最低水平。(彭博数据库)

　　瑞银证券点评：因为商场对欧元区债款危机的担忧以及世界原油需要疲软，WTI原油期货于上星期五跌落至8个月最低水平。上星期五的小幅反弹首要是因为商场希望美国央即将采纳更多影响国内经济的方针，原油花费将获益于此。可是咱们以为当前美联储采纳进一步措施提振国内经济的时间表尚不确定，在世界首要国家清晰采纳经济影响方针，全球经济呈现显着回暖之前，油价或将持续停留在低位。

　　危险声明

　　煤炭的供需很大程度上受中国微观经济的影响。咱们以为长时间来看煤炭职业供需平衡，可是短期因为季节性因素、运送瓶颈、流动性动摇会带来煤价的动摇，这是煤炭职业的一个危险。此外，替代动力如水利、核电的变化也会影响煤炭职业的供应。

　　剖析师声明

　　每位首要担任编写本研讨陈述悉数或有些内容的研讨剖析师在此声明：就本陈述中所提及的证券或每家发行人，(1)本陈述中所表述的任何观念均准确地反映了其自己对该证券或发行人的看法，并且以独立的方法表述(包含与瑞银有关的有些);(2)剖析师薪酬的任何组成有些无论是在曩昔、如今及将来，均与其在本研讨陈述中所表述的具体建议或观念无直接或间接的联系。[瑞银证券]