事件:
公司12月13日发布公告,控股股东亿利资源集团有限公司分别与河北省人民政府、张家口市人民政府签署《战略合作框架协议》,合作内容涉及公司微煤雾化等相关业务,其中规划微煤雾化技术未来三年分别在河北省投资180亿元、张家口市投资18亿元。
主要观点:
1.微煤雾化市场开拓获重大突破。公司未来三年将在河北省完成2万蒸吨燃煤锅炉的改造,相当于河北省2015年底之前淘汰任务的91%,是微煤雾化技术市场开拓的重大突破。公司在河北省燃煤锅炉改造市场中的占有率将高达约40%,奠定市场优势地位。该项目合作模式更加多元化,且有明确机制保障,产生的示范效应将极为显著。
2、受益环保标准持续提升。微煤雾化可将工业燃煤锅炉的燃烧效率提高至98%,热效率提高至90%以上,氮氧化物、二氧化硫以及烟尘等排放指标都相当或优于天然气锅炉指标。《协议》完成目标后,河北省每年可减少标煤1000万吨、二氧化碳排放2600万吨,并降低主要致霾物氮氧化物排放30%以上。公司将受益环保标准更加严格带来的市场空间。
3、业绩弹性将大幅增加。我们测算项目完成后,归属于上市公司股东的净利润将高达10亿元以上。此外,可获政府节煤补贴30亿元。保守预计《协议》项目完成后贡献净利润将高达公司2013年净利润的10倍。
结论:
公司微煤雾化专利技术市场开拓取得重大突破,行业优势地位得到确立。在我国环保标准趋严及雾霾天气严重的大背景下,公司将快速占领燃煤锅炉改造市场,带来业绩持续大幅增长。公司是我国雾霾治理的主力军,是适合长期投资的优质标的。预计公司2014年-2016年EPS分别为0.33元、0.35元和0.55元,对应PE分别为28倍、26倍、17倍。鉴于公司项目开拓超预期,我们上调未来6个月目标价至15元,维持“强烈推荐”评级。
