一周煤炭行业观点：环渤海(3074.63,-87.140,-2.76%)指数维持526元/吨，主要由于月初大型煤炭企业提高12月份动力煤销售价格的积极影响趋于淡化，而消费企业采购积极性不高、主要发运港口煤炭库存不断升高等负面因素逐渐显现。预计12月下旬随着寒冬的来临，电厂日耗增加库存回落；沿海煤炭市场将出现复苏。全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革后，山西、内蒙等产煤大省拟定的适用费率都接近10%的上限，煤炭企业所获得的减负程度仍然有限。关税调整方案已经国务院关税税则委员会审议并报请国务院批准，1月1日起，动力煤和炼焦煤在内的各个煤炭品种出口关税税率将从目前的10%下降至3%。我们仍维持前期板块进入缓涨期的判断，并对冬季旺季后煤炭股走势持谨慎态度。过去两周煤炭板块的走势也符合判断。目前板块仍处于“有绝对收益无相对收益”的尴尬境地中，这也符合目前的经济周期阶段。我们依然维持煤价旺季后下跌至500元左右的观点，明年上半年煤价平淡，下半年有望逐渐回升，15年均价较14年基本持平。从周期类板块轮动角度，我们判断未来1-2周内煤炭板块有补涨的动力，关注重点阳泉、潞安、冀中等涨幅较小个股，国企改革概念股（典型代表如盘江等），稳健投资者可选择低估值品种：神华。
1）港口煤价：环渤海动力煤上周维持526元/吨。秦皇岛港口煤价截至12月22日，大同优混上涨3元/吨至563元/吨;山西优混上涨3元/吨至523元/吨;山西大混上涨3元/吨至463元/吨；普通混煤上涨3元/吨至413元/吨。2）期货价格：焦煤期货活跃合约截至12月19日一周下跌16元/吨至759元/吨；动力煤期货活跃合约上周下跌9.6元/吨至494.2元/吨；3）港口煤炭库存：截至12月19日，秦港一周库存下跌3万吨至736万吨；截至12月19日，广州港库存为273.11万吨，较上周下跌36.57万吨。4）重点电厂煤炭库存：截至12月10日重点电厂煤炭库存下降115万吨至9649万吨；截至12月10日重点电厂库存可用天数下降2天至27天；5）国际煤价：截至12月18日ARA指数下跌0.43美元/吨至70.70美元/吨；RBFOB指数下跌0.33美元/吨至66.20美元/吨；NEWCFOB指数上涨1.55美元/吨至63.96美元/吨。截至12月17日BJ动力煤FOB价格下跌1.3美元/吨至61.95美元/吨；6）美元指数：截至12月19日美元指数上涨1.26至89.59；澳元兑美元下跌0.0101至0.8143；7）流动性指标：M111月同比增速为3.2%；M211月同比增速为12.3%；截至2014年12月22日SHIBOR3个月利率为5.1066；SHIBOR1年为4.6873。
