对宏观经济的判断是期货操作方向的战略性的判断。实践证明，包括钢材、铁矿石在内的黑色金属价格是经济的同步指标。经济加速增长意味着黑色系金属的大牛市长驱直入，经济减速运行则黑色系金属进入大熊市。
也就是说，经济在某一区间平稳运行，意味着钢材市场也会相对稳定一些，但偏于疲惫。我们认为，2014中国经济增速放缓已成为新常态，全球经济复苏缓慢等是影响包括铁矿石在内的黑色系品种进入大熊市周期的主要因素之一。
2014年12月召开的中央经济工作会议表示，2015年是全面深化改革的关键之年，是全面推进依法治国的开局之年，也是全面完成“十二五”规划的收官之年。会议提出了明年经济工作的五项主要任务，其中努力保持经济稳定增长排在首位“稳增长”的手段在未来的一段时间内仍将作为一个重要调控手段发挥重要作用。2014年中国实现预定的7.5%的目标几无悬念，可以预计未来3-5年，经济增速将在6-7%之间寻找平衡，2015年增速预计在7%左右，与2014年大体持平。整体来讲，中国经济增长放缓不仅是一个短期的问题，长期来看，放缓程度可能进一步加深，因此矿价难言有好起色。
2015年商品年报专题集开篇有宏观专题报告对未来经济形势有详细分析，我们基本赞同专题的主要观点，在此笔者不再累赘。但本篇报告基于几个以下前提：
(1)全球经济复苏来得比人们期冀的要缓慢且脆弱。2015年世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，明年世界经济增速可能会略有回升，但主要发达经济体经济走势分化，美国经济复苏较为强劲，欧元区经济面临停滞风险，日本经济增速下滑，新兴经济体的增速则呈现放缓趋势，在这些地区经济的影响下，预计2015年全球经济复苏势头仍偏温和。但总体复苏疲弱态势难有明显改观，国际金融市场波动加大，国际大宗商品价格波动，地缘政治等非经济因素影响加大。就全球流动性而言，美联储QE退出，明年有加息计划。为了提振国内经济增长，欧央行、日本央行、中国央行等仍以宽松货币政策为主，未来全球流动性大幅收缩风险依然比较低。
(2)我国经济长期向好趋势没有改变，当前我国经济运行总体保持在合理区间，改革效应不断释放，新的增长动力正在生成；在经济增速放慢的新常态背景下，国家将促进内需平稳均衡发展，促进研发、高端制造业、现代服务业、生态环保、基础设施等领域投资；但2015年我国整个经济发展仍处在去库存、去过剩产能的环境下，且占整个投资比重较大的房地产投资放慢，基础设施投融资体制制约基建持续高速增长，外需也难以大幅度提升。结合国内外权威机构的预测，综合分析，预测2015年我国国内生产总值和固定资产投资同比增速分别为7.1%和16.5%。
(3)中央政治局提出2015年要保持宏观政策连续性和稳定性，将实施重在定向宽松和主动有效预调为主的稳健货币政策，以及“稳增长、扩内需、保民生”为核心目标的积极财政政策，并首次提出“财政政策要有力度”。可以预见，有力度的积极财政意味着赤字率或将进一步调高，这与保持经济运行在合理区间相一致。2015年的基建投资力度会比较大，财政开支和赤字规模都将进一步扩大。虽然11月信贷数据超预期增加，不过M2同比增速继续下滑，信贷扩张并未有效转化为货币供给，资本更多流向资本市场，银行信贷对实体经济支持仍然较弱。中央经济工作会议报告特别指出，货币政策将对短期增长压力和低通胀环境作出回应，预计央行还会进一步下调基准利率以压低借款成本，并在影子银行信贷收缩的情况下适度放松表内贷款管制。因此，2015年央行或许将至少会下调一次利率、下调2～3次存款准备金率，并采取包括抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利等定向数量型工具。但松紧适度的货币政策助于在“新常态”中持续“化解高杠杆和泡沫”，货币宽松值得期待但空间不宜过度乐观。
(4)房地产市场调整趋势不改，经济下行压力加大。2014年1-11月固定资产投资同比增长15.8%，增速比1-10月回落0.1个百分点，再创年内新低。同期基础设施投资(不含电力)同比增长21.8%，增速比1-10月回落0.8个百分点。1-11月全国房地产开发投资同比增长11.9%，增速比1-10月回落0.5个百分点，创年内新低。目前，去产能化仍在继续，约束了制造业投资扩张，降息虽有望在短期内提振地产销量，但其长期的持续性仍难维持，而基建“一枝独秀”的局面也很难支撑。
房地产是公认的中国经济发展的引擎，在固定资产投资中，房地产开发投资占比约占20%，而其对GDP带来的直接贡献约为10%。目前楼市新政给钢价带来的正刺激还没有明显显现。房地产增速变动和钢铁价格变动存在极大的正相关性，而钢铁价格的变动又引起了粗钢产量增速的变动。考虑到钢厂的建设和投产周期较长，虽然房地产投资和钢铁产量存在正相关性，但两者的时间周期并不是完全一致。从当前情况来看，房地产的投资需求远大于居民住宅需求，房地产泡沫依然存在，且是经济复苏最大的障碍，但政府通过取消限购和金融政策的调整，引导房地产市场温和复苏，来保证今年GDP7.5%的增长。
房地产投资下行依然在拖累经济增长，房地产销售持续负增长，1-11月房地产投资增速累计同比下滑0.5个点，下滑幅度较上月加深。尤其是单月投资增速是近五年来的最低，新开工面积、土地购置面积指标也是齐齐下滑。由于政府稳增长政策继续发力，尤其是10月中旬以来各种铁路、机场建设项目得到发改委集中批复，基础设施投资或将继续发力。预计后期固定资产投资增速或低位企稳，基建投资仍将是支撑，放低长投资拖累程度或减弱，制造业投资或继续弱势。政策上，决策层确定了稳中求进，统筹稳增长、调结构、促改革，保持经济增速在合理区间平稳运行的经济目标。
