上周（11.2-11.6，下同）动力煤期货继续移仓换月行情，空头主攻5月合约，当前主力ZC1605周度跌10.8(3.4%)至306.6，近月合约TC1601周度涨1.8(0.55%)至330.2，近月升水大幅拉升。
十一之后煤耗季节性改善的力度显著弱于往年，煤耗弱势仍是当前动力煤行情的硬伤，多头趋势不宜养成。行情判断上，5月合约经历急跌之后，已对现货贴水45.8，随着煤耗缓慢好转缓解电厂库存压力，港口库存在封航影响消除后短期亦趋降，动力煤期货近期跌势有望放缓:
上周六大电厂日均煤耗49.54万吨，周度环比下降3.81%，当前煤耗水平较去年同期低14.63%，十一之后煤耗的季节性环比改善缓慢进行，力度显著弱于往年同期。上周六大电厂库存降2.54%，库存可用天数降1.6天至24.42天，当前库存水平较去年同期低7.19%，库存可用天数较去年同期高0.52天。当前六大电厂的库存消费比已处近六年来最高水平，但随着后续煤耗好转，电厂环节的库存压力有望缓解。 除秦港至宁波煤炭运费涨0.2元/吨之外，上周沿海煤炭运费普遍下降0.1-0.2元/吨，中止了10月中以来的运费回暖趋势。受大风封航影响，上周秦港锚地船舶增17艘至42艘，预到船舶增26艘至34艘，秦港日均吞吐量大降32.68%至40.7万吨，日均铁路煤炭调入量增1.61%至53.07万吨。供需盈余短期出现，上周秦港库存增85.07万吨(13.48%)，环渤海五港库存累计增加29.07万吨(1.56%)，封航影响消除后，港口库存大概率回落。
操作建议:前期空单逢低减仓，保留底仓等待下一轮空头行情。
