董事会经营评述

一、概述

一、管理层讨论与分析.

2015年，煤炭价格在低位继续大幅下跌，自产商品煤销售价格同比减少73元/吨，面对严峻的市场形势和前所未有的经营压力，公司科学组织生产，加强市场开拓营销，2015年商品煤产量9,547万吨,销量9,754万吨,实现了自产商品煤产销平衡衔接;同时大力科学、系统降本，自产商品煤单位销售成本166.46元/吨，同比减少29.11元/吨，有效抵减了市场大幅下行的冲击;新投入运行的煤化工产业充分体现转型成效，2015年初步实现利润15.03亿元，成为新的利润增长点;多渠道强化资金管控，大力压缩经营性资金占用，有效改善经营活动现金流，本期实现经营现金净流入72.85亿元，同比增长22.01亿元，为公司生产经营平稳运行提供了资金保障。

二、报告期内主要经营情况.

2015年，公司全力应对煤炭需求不足带来的巨大影响，全年实现营业收入592.71亿元，同比下降16.1%;利润总额-25.25亿元，同比下降266.0%;归属于母公司股东的净利润-25.20亿元，同比下降428.7%;基本每股收益-0.19元，同比减少0.25元;每股经营活动产生的现金净额0.55元，同比增加0.17元。

三、报告期内核心竞争力分析.

本公司以煤炭、煤化工、电力和煤矿装备为核心业务，以山西、蒙陕、江苏、黑龙江、新疆基地为依托，致力于建设具有较强国际竞争力的清洁能源供应商。

公司煤炭主业规模优势突出，煤炭开采、洗选和混配生产技术工艺水平行业领先，煤矿生产成本低于全国大多数煤炭企业，精干高效的生产方式和集群发展的规模效益构成公司核心竞争优势。公司煤炭资源丰富，主体开发的山西平朔、内蒙鄂尔多斯呼吉尔特矿区是中国最重要的动力煤基地，山西乡宁矿区的焦煤资源是国内低硫、特低磷的优质炼焦煤资源。资源优势为公司赢得市场竞争、实现可持续发展提供了有利条件。

公司坚持优化产业结构，积极发展煤化工、电力等核心产业。公司在蒙陕基地建设的国内单厂规模最大煤制化肥项目已正式投产并打通出口渠道，具有良好的规模和成本优势;煤制烯烃项目一次试车产出合格产品，创造了国内同类装置建设工期和开车最短纪录，产品得到市场广泛认可;蒙大工程塑料、平朔劣质煤综合利用等项目进入建设收尾阶段，投产后将进一步推动公司煤炭分级综合利用，提升产品价值和效益。公司大力推进低热值煤发电和坑口发电基地建设，2015年有四个电厂项目取得核准和全面开工建设。公司完整的煤化电产业链优势为公司打造比较优势、提升核心竞争力奠定了重要基础。

本公司是中国最大的煤炭贸易服务商之一，在中国主要煤炭消费地区、转运港口以及主要煤炭进口地区均设有分支机构，依靠自身煤炭营销网络、物流配送网络以及完善的港口服务设施和一流的专业队伍，形成了较强的市场开发能力和分销能力，能够较快适应煤炭市场变化。

本公司是国内乃至全球唯一能够从事集煤机制造、煤炭开采、洗选加工、物流贸易，并能提供系统解决方案、具有煤炭全产业链优势的大型能源企业，公司完整的煤炭产业链优势可以有效拓宽产品和服务范围，提高公司煤炭生产和销售能力，增强公司抗风险能力和核心竞争力。

近年来，公司保持战略定力，加快推动煤炭产业向煤化、煤电方向延伸，推动发展模式由规模速度型向质量效益型转变。煤炭主业实现规模化发展，新型煤化工成为新的经济增长点，电力产业取得新进展，装备产业保持行业领先。面对行业困境，公司大力推进提质增效和降本增效工作，财务结构保持稳健，抗风险能力进一步增强，为公司在新时期实现又好又快发展奠定了重要基础。

四、关于公司未来发展的讨论与分析.

(一)行业竞争格局和发展趋势.

1、行业竞争格局.

2015年，国内煤炭市场供需失衡的矛盾仍然突出，社会库存居高不下，煤炭价格单边下跌，煤炭市场竞争激烈，煤炭货款回收难度大，煤炭企业面临更加严峻的经营压力。根据国家统计局公布数据，2015年全国煤炭产量37.5亿吨，同比下降3.3%;2015年全国煤炭消费量同比下降3.7%。

煤炭价格继续下跌，环渤海动力煤价格指数全年平均423元/吨，同比下降18.7%。煤炭库存高企，全社会存煤连续48个月超3亿吨。

在煤炭与主要用煤行业产能过剩、替代能源快速发展的形势下，中国政府正在加快供给侧改革，从“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”等方面加大改革力度，并成立工业企业结构调整专项基金，用于支持钢铁、煤炭等行业去产能。国家有关部委也正研究制定相关工作方案，引导煤炭落后产能有序退出，严控新增产能，鼓励大型煤炭企业对中小煤矿兼并重组，以提升行业集中度、推动产业结构向中高端升级。随着改革红利逐步释放，以及煤炭扭亏脱困相关政策落地，煤炭行业资源将向优势企业积聚，落后产能逐步出清，行业效益快速下滑的局面有望得到缓解。

公司主力煤炭企业平朔公司资源储量丰富，煤炭生产效率高，铁路外运条件便利，是大秦线主力客户之一。中煤华晋公司炼焦煤煤质稳定，产品可通过晋中南铁路大通道直抵日照港及沿线钢铁企业。上海能源公司立足华东市场，充分利用自有铁路和内河运输优势，与宝钢、沙钢等重点钢铁企业建立了长期合作关系。未来公司蒙陕基地煤炭也可通过蒙冀铁路运抵曹妃甸港等环渤海港口。此外，自2016年2月4日起，全国铁路运费下调0.01元/吨公里，将对公司降低物流成本、减轻经营压力带来正面影响。

2、行业发展趋势.

2016年，主要受宏观经济增速放缓，能源结构调整等因素影响，煤炭供需失衡的基本格局仍将延续。煤炭产能严重过剩，煤炭消费量预计依旧低迷。主要煤炭运输通道中，大秦线运力富余5,000万吨左右，朔黄线改造结束、运能提升至3.5亿吨，蒙冀铁路作为继大秦线、朔黄线之后国内第三条能源大通道，2016年初已建成通车，未来国内煤炭运输的瓶颈有望得到解除，运力趋向宽松。进口方面，2015年中国煤炭进口量同比下降29.98%，但预计2016年仍将维持一定的规模。

综合考虑国内煤炭需求、供给、运输及进口煤等因素，预计2016年中国煤炭总体供需失衡的局面难以改变，且预计仍将持续较长时间。但随着国家供给侧改革政策的落实，2016年全国煤炭产量有望有所下降，产能严重过剩的局面将逐步缓解。

(二)公司发展战略.

在国家经济和能源发展新常态下，全面总结“十二五”，审视当前，提出战略愿景和今后五年发展思路及目标：

战略愿景：建设具有较强国际竞争力的清洁能源供应商，成为安全绿色生产的领航者、清洁高效利用的示范者、提供优质服务的践行者，实现企业和员工、股东和社会利益最大化。

今后五年发展思路：按照清洁能源供应商要求，以市场为导向，以效益为中心，着力打造煤-电-化等循环经济新业态，构建“功能齐全、特色各异、优势互补”的区域布局新格局，正确处理当前与长远、改革与稳定、管控与活力等重大关系，认真做好安全稳定、提质增效、转型升级、改革调整、强基固本五项任务，自觉践行创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念。

煤炭产业：着力推动煤炭清洁高效开发，大力推进煤电化一体化项目建设，全力提升煤炭效益产量，提高煤炭就地转化比例，凸显规模优势和集约发展;依据煤炭资源禀赋、市场区位、环境容量等要素，差异化发展蒙陕、山西等大型煤炭基地，实现由规模速度型向质量效益型转变。

煤化工产业：采用最先进的煤气化技术和节能环保标准，重点建设蒙陕、山西等大型煤化工基地，稳妥推进煤基新材料、化肥、新能源等升级示范工程，严格控制能耗、水耗和污染物排放，努力实现项目园区化、产量规模化、产品精细化，有效提升煤基多联产水平和产品附加值，实现由传统煤化工向现代精细煤化工升级。

电力产业：围绕鄂尔多斯、晋北、陕北、准东等九个千万千瓦级大型煤电基地，结合矿区资源条件、环境容量和外送通道，采用最先进的节能节水环保发电技术，重点建设山西、新疆、江苏等大型坑口燃煤电厂和低热值煤电厂，提升煤电产业链价值增值，实现煤电一体化协同发展。

装备制造产业：把握国际能源合作战略契机，响应中国制造2025战略部署，深化管理体制改革，坚持科技创新和技术合作，着力推进装备制造与物联网、大数据、云计算等新一代信息技术深度融合，大力推动装备制造重型化、高端化、智能化，强化技术储备和产品研发，带动煤矿先进技术装备国产化和重大技术装备国际化，加快装备制造由生产型向生产服务型转变，全力打造具有较强国际竞争力的装备制造服务商。

今后五年发展目标：通过优化调整和转型升级，结构调整基本完成，区域布局更加协调，产业协同效果显著，服务转型业绩突出，企业治理科学合理，综合经济实力、持续发展能力和员工创新活力进一步提升，为建设具有较强国际竞争力的清洁能源供应商打下扎实基础。

(三)经营计划.

2015年，面对严峻市场形势，公司围绕年度生产经营目标，加强产销衔接，合理安排生产，优化产品结构，提升产品质量，狠抓降本增效，努力保持生产经营平稳运行。报告期内，公司实现商品煤产量9,547万吨，自产商品煤销量9,754万吨，略低于年初计划。自产商品煤单位销售成本同比下降14.9%。主要受煤炭价格继续大幅下跌以及公司主动限产影响，公司营业收入同比下降16.1%。

2016年，公司将按照“坚定信心、攻坚克难”的总要求，科学合理组织生产，加强产运销衔接，优化产品结构，继续强化成本费用控制，加快转型升级，积极应对严峻的市场形势。全年计划自产商品煤产销量8,000万吨，自产商品煤单位销售成本力争控制在2015年水平。稳定营收规模，公司全年实现营业收入500亿元左右。严格控制费用增长，力争减亏扭亏，取得显著成效。

一是主动适应国家供给侧改革带来的新变化，按照“效益优先、稳产提质、结构优化”的要求，科学组织生产，加大配煤力度，努力完成生产任务。

二是继续提升煤化工项目运行水平，降低生产消耗，努力提升产品效益。

三是强化市场导向，坚持量价并重原则，加强营销组织，确保产销衔接顺畅。

四是提升精细化管理水平，强化预算执行管控，突出过程控制、目标管理和绩效考核，严控成本费用增长。继续推进内部改革，强化企业管控，进一步激发企业经营活力。

五是优化投资结构，构建新产业体系，扎实推进重点项目，严格项目投资管控，加快结构调整，促进转型升级，努力实现公司长期稳定发展。

六是深入推进安全质量标准化工作，完善安全管理和风险预控体系，强化对煤炭、煤化工等重点业务板块的安全管控。推进节能环保年度目标管理，加强日常监督考核。

七是强化创新驱动，努力保障科技投入，加强技术管理，有序推进重大科技项目，有效支撑新基地建设和老基地升级转型。推动信息化集成应用，充分利用“互联网+”，探索推动传统产业改造升级、创新发展。

由于当前经济增速趋缓、煤炭市场波动较大，上述经营计划在实际执行过程中有可能根据公司实际做出适当调整，因此本报告内披露的经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者知悉并对此保持足够的风险意识。

(四)资本开支计划和投融资计划.

公司2016年资本开支计划安排138.70亿元,比2015年计划减少29.62亿元，同比减少17.60%。

其中，基本建设项目投资计划安排106.55亿元(含开展项目前期工作支出1亿元);固定资产购置、小型建筑及改造和维修投资计划安排15.28亿元，其中：新置采掘设备0.93亿元;股权投资计划安排16.87亿元。

(五)可能面对的风险.

(1)宏观经济波动风险.

煤炭行业是国民经济重要的基础性行业，受电力、冶金、建材、化工等相关行业影响较大，与宏观经济密切相关。当前，全球主要发达经济体仍处于深度调整阶段，大宗商品价格呈下跌趋势，中国经济增速放缓。2016年影响宏观经济的不稳定、不确定性因素依然较多，可能对公司经营业绩产生较大影响。

(2)产品价格波动风险.

煤炭、煤化工等产品价格受供需关系、产品特点、运力、天气等多重因素影响，走势往往难以准确判断。国际原油价格大幅下跌，对国内化工产品价格产生较大影响，进而影响公司煤化工产品的盈利空间。公司将加强市场研判，灵活调整营销策略，提高产品盈利能力。

(3)安全生产风险.

受自然条件、生产特点等影响，煤炭和煤化工等产品生产过程中安全风险较高，安全管理难度较大。公司不断完善安全管理和风险预控体系，大力推进安全高效矿井建设，提升自动化生产水平。注重提升系统保障能力，定期开展重大灾害专项治理工作，努力保证各生产环节安全运行。

(4)项目投资风险.

新投资项目从开展可行性研究到投产见效往往需要较长时间。由于政府审批时间存在不确定性，以及项目所处行业及相关行业发生变化，项目建成时间及投产后实际收益率可能会与预期存在一定差异。公司将努力加强项目前期工作，加快证照手续办理，合理把握投资规模和节奏，控制投资成本，防范投资风险。

(5)环境保护风险.

煤炭及煤化工生产难免对环境造成一定程度影响。本公司严格执行国家节能减排的各项政策规定，持续推进“绿色中煤”建设，不断加大科技和环保投入，坚持煤炭开发与环境保护协调发展。公司积极承担社会责任，扎实推动采区塌陷治理和复垦工作，发展矿区循环经济，努力建设资源节约型、环境友好型企业。

(6)成本上升风险.

近年来，受煤炭开采条件复杂、大型设备检修、安全和环保投入不断加大、个别矿井产量下降等因素影响，煤炭成本控制压力较大。公司将继续加大成本管控力度，积极采取新技术、新工艺、新设备，优化工作面布局，提高生产效率，降低材料采购成本和单耗水平，努力控制成本增长。

(7)汇率风险.

本公司的出口销售主要接受美元付款，并有负债以外币计值，包括日元及美元。同时也需要以美元为主的外币支付进口设备和配件采购款项。外币汇兑人民币的汇率波动，对公司经营业绩的影响有利有弊。公司将积极研判国际汇率市场走势，综合运用多种金融工具有效控制和防范汇率风险的产生。