行业近况
本周A 股煤炭板块-2.2%，跑赢沪深300 的-2.8%，H 股煤炭板块-0.1%，跑赢恒生国企指数的-1.7%。个股方面，兖州煤业-A/H 分别上涨0.8%/2.7%。
评论
3 月份原煤产量不及预期。1-3 月原煤产量8.0 亿吨，同比增长3.9%。
较1-2 月累计增速降低1.8ppt，3 月产量2.9 亿吨，同比增长1.3%，低于预期。日均产量936 万吨，低于12 月份的1015 万吨。3 月份火电发电量同比小幅增加1.4%。
动力煤：港口煤价止跌回升，库存有所回落。本周6 大发电集团日均耗煤量环比下降2.1%至66.8 万吨。考虑到当期煤炭消费仍处淡季，动力煤价格求仍将承压。煤价方面，本周动力煤价格止跌回升，秦皇岛5500 大卡动力煤价格上升1.2%至577 元/吨，大同动力煤坑口价则下降4.7%至410 元/吨，环渤海指数环比下降持平为570 元/吨。此外，本周秦皇岛港口煤炭库存环比回落9.6%至653 万吨，秦皇岛至广州海运费则回升29.6%至38 元/吨。
焦煤：价格维持平稳，下游提供支撑。本周柳林4 号/9 号价格分别价格维持平稳为1660 元/吨和1148 元吨，古交2 号/8 号焦精煤价格价格不变为1590 元/吨和1490 元/吨。3 月初以来焦炭价格累计下降~12%，对焦煤价格形成一定压力，但近期国内100 家独立焦化厂的焦煤库存较2 月初高位累计减少27%。近期钢价普遍温和上涨，社会库存有所下降，对焦煤需求形成拉动。此未来焦煤新项目维持高门槛，且港口库存仍处于234 万吨的历史低位，我们认为焦煤价格具备支撑。
估值与建议
动力煤价格继续下行，焦煤价格维持稳定。短期动力煤受到需求下降影响价格承压，但2018 年全年来看，我们认为宏观环境整体稳健，煤炭需求平稳，全年实际供给增量有限，预计全年煤炭均价将和去年大致持平。当前阶段继续首推兖州煤业（产量增长25%，估值具备吸引力）。
