4 月上证综指下跌2.7%，而煤炭板块方面，出于对整体需求的担忧， 4 月煤炭板块指数下跌5%，跑输上证综指和沪深300 分别为2.3 和1.4 个百分点。5 月煤炭基本面关注：1）需求方面，火电好于预期，补库需求释放：
动力煤方面，虽进入淡季，但工业需求逐步恢复，库存低位支撑补库需求释放，同时4 月以来来水偏枯，预计5 月火电有望好于预期。焦煤方面，尽管下游主动或被动限产减产，但钢价回暖支撑焦煤价格，钢厂、焦化厂焦煤库存低位，制造业持续回暖，需求继续好转；2）供给方面，进口煤政策缩紧，供给端压力有限：产量方面，18 年3 月原煤产量增速下降至1.3%（1-3 月同比增3.9%），后期安监、环保仍将维持较严检查力度，而行业去产能也有望继续扎实推进，18 年或将更多涉及在产产能，全年来看供给端有望维持偏紧状态。进口方面，4 月初浙江、福建、广东等地的先后暂停了二类港口的煤炭进口业务，中国已于近日开启了对于一类港口的煤炭进口限制措施，预计进口煤压力有限。
煤炭市场回顾：4 月港口动力煤价格环比下跌，3 月进口量环比上涨动力煤价格、焦煤价格下跌：港口方面，4 月28 日秦港5500 大卡动力煤平仓价582 元/吨，较上月末下跌2.5%，京唐港主焦煤库提价较上月末下跌3.4%；产地方面，动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均下降。
进口量环比上涨：3 月煤炭进口量同比上涨20.9%，环比上涨27.7%? 5 月煤炭市场预测：动力煤价有望企稳，炼焦煤稳中向上，无烟煤维持稳定
动力煤价格有望企稳：预计淡季火电和动力煤需求有望好于预期，且随着大秦线春季检修结束电厂补库需求有所提升，而进口煤压力也有望逐步减小。整体来看，后期供需或有好转，动力煤价有望企稳。
炼焦煤价格稳中向上：4 月以来焦炭价格表现疲弱，多数焦企已达盈亏边界，预计后期焦企将进行限产保价。然而，3 月以来钢材产品库存持续回落，钢材现货价格也开始呈现企稳回升态势，加上焦煤新增产能有限，而进口压力相对较小，焦煤供需有望维持平稳，5 月仍然是传统开工旺季，预计旺季焦煤价格整体稳中向上。
无烟煤价格维持稳定：近期下游市场偏弱运行，无烟块煤供需趋于宽松，后期农需陆续启动或有望支撑煤价。
行业观点：煤价逐步企稳，产业链库存继续回落，供需正在好转4 月以来下游开工改善，电厂同比耗煤同比由负转正，钢铁库存持续下行，进口煤压力也在减小，预计煤炭市场后续有望逐步好转。板块方面，统计局最新数据显示，4 月制造业PMI 为51.4%，微低于上月0.1 个百分点，但仍高于一季度均值和上年同期，表明制造业继续保持稳步增长的发展态势，而3 月中下旬以来，下游需求已开始逐步改善。供给端，截至2017年底，全国公告生产和建设煤矿4980 处，产能43.6 亿吨，其中生产煤矿3907 处，产能33.4 亿吨；建设煤矿1156 处，产能10.2 亿吨。目前我国建成煤矿产能和产量基本匹配，预计后期安监、环保仍将维持较严的力度，而行业去产能也有望继续扎实推进，18 年或将更多涉及在产产能，全年来看供给端有望维持偏紧状态。年初以来，港口和产地煤价均价相比17 年同期仍有明显提升（特别是焦煤和无烟煤），而根据统计局数据，前3 月煤炭行业实现利润总额744.1 亿元（17Q1-4 利润总额分别为708.7、766.0、786.9 和697.7 亿元），行业盈利同环比均有提升。本周板块年报和1 季报披露完毕，多数公司年报业绩符合预期，1 季报业绩同比平均增长约12%。
目前煤炭板块整体估值仍较低，龙头公司PE 仅7-9 倍，特别是部分动力煤低估值公司长期分红收益率有望达到7%以上，价值逐步显现。重点看好：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头。
