切换行业
库的起点便是运价的拐点。在过去的1个月里，电厂的调入维持在5月份需求激增时抢运的水平，在高调入、低消耗下完成了夏季基本库存的准备。随着库存的累积，电厂边际上放慢了对环渤海港口的采购，导致了沿海运价的承压向下，截至本周，沿海运价综合指数报793点，同比低4%。在电厂库存周期的逻辑框架之下，若日耗的修复不能达到去库的效果，沿海运价短期内将难有大的起色。根据我们的测算，在当下的调入水平下，电厂去库的起点在沿海6大电厂日耗达到75-80万吨/天的区间。本周五的日耗报77万吨/天，已经进入这一区间，若该日耗不断创新高，下游电厂则不得不出于供消平衡的角度加大采购，从而拉动沿海运价上行。
动力煤：旺季已来，去库进程开启。本周沿海6大电厂日耗周平均值为70.55万吨/天，相对上周增加1.49万吨/天，相对去年同期高16.55万吨/天。在趋势上，日耗再次重复5月急速上行的态势，周五已经贴近80万吨/天，“夏至日”正如期演化为需求的分水岭。电厂调入继续维持着5月的高调入，在高供应、高消耗和高库存的三高局面下，需求将扮演破局者的角色。
双焦：焦炭价格短期承压，利润仍独领风骚。本周钢材成交转淡，库存继续缓慢累积，导致南北钢材价格均继续小幅回调。近期环保限产主要集中在徐州、乌海和河北部分重要城市，尚无明显的边际增强，焦炭价格短期因此承压。值得注意的是，临汾数据造假案和黄陵煤化相关涉案人员均受到了极为严厉的处罚，随着督查组的到来，汾渭平原内可能会触发新一轮的限产高潮。由于环保切断了煤焦钢产业链利润传导逻辑，焦煤价格已经出现明显回调，本周先行价格安泽主焦再降50元/吨。目前，煤焦钢产业链继续保持两头承压，利润向焦炭集中的趋势。
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