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阳泉煤业煤炭销量大增 业绩符合预期

日期:2019-10-30    来源:安信证券

国际煤炭网

2019
10/30
14:06

关键词: 阳泉煤业 阳泉煤业三季报 煤炭销量

  事件:2019年10月29日,公司发布三季度业绩公告称,报告期内归母净利润15.97亿元,同比增长13.71%;营业收入244.94亿元,同比减少3.13%;基本每股收益0.66元,同比增长13.79%。
  点评
  业绩同比微增环比基本持平,符合预期:据公告,前三季度公司实现归母净利润15.97亿元,同比增长13.71%。三季度单季度实现归母净利润5.34亿元,同比增长2.88%,环比下降0.07%,符合预期。
  煤价下滑,销量大幅增长:三季度公司生产原煤1039万吨,同比增长6.78%,环比增长3.69%;销售煤炭2021万吨,同比增长9.13%,环比增长21.53%。吨煤销售收入为397.81元/吨,同比下降7.02%,环比下降7.44%;吨煤销售成本为324.62元/吨,同比下降5.41%,环比下降3.15%。煤炭业务实现毛利14.79亿元,同比下降5.69%,环比下降4.44%。毛利率为18.4%,同比下降1.39个百分点,环比下降3.62个百分点。
  财务费用同比大幅下降:前三季度公司财务费用合计为2.59亿元,同比下降38.76%。三季度财务费用为0.82亿元,同比下降28.97%,环比增长2.31%。
  产能有望扩张:1)据公告,阳泉矿区温家庄煤矿改扩建项目已经获得批复,温家庄矿产能将从90万吨/年改扩建至500万吨/年,配套扩建选煤厂。项目总投资39.14亿元(不含矿业权费)。改扩建完成后可贡献产量增量。2)泊里煤业500万吨产能指标更进一步,据公司披露产能指标置换方案,拟从阳煤集团内部置换产能272.20万吨/年,外部置换产能227.80万吨/年,目前外部置换产能已经完成交易,本次从集团收购131万吨产能指标,交易对价1.57亿元。据半年报,目前泊里煤业的建设进度为15.04%,投产后有望贡献产量增量。
  拟发行优先股,有望降低融资成本,增厚业绩:据公告,公司拟非公开发行优先股不超过2000万股,每股面额100元人民币,发行总金额不超过20亿元,募集资金拟用于偿还金融机构贷款或置换其他有息负债。发行优先股有利于公司降低资产负债率,优化财务结构,同时也降低融资成本,利于公司业绩增厚。
  投资建议:预计2019-2021年公司归母净利为21.42/22.00/24.03,对应EPS分别为0.89/0.91/1.00元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前PB仅0.76倍,我们认为公司被严重低估,给予“买入-A”评级,6个月目标价7.12元,折合8倍PE。
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