近期焦炭结束了年前的强势拉涨，出现了下行趋势，此次焦炭下跌的主要是由于春节期间山西、内蒙等地焦化厂由于运输的影响积累了一定库存，同时由于焦炭价格高位抑制了投机性需求，山西、河北等地钢厂焦炭库存略有恢复，钢厂利润低位，对焦炭开始提降，目前首轮焦炭降价也基本落实，对于后市焦炭价格下跌会持续多久，何时出现转机，笔者从以下几个方面简单进行分析。
供应方面，焦炉产能利用率基本拉满，在现有产能基础上焦炭供应量很有限，后续焦炭供应增量主要在于新增产能的投产，但目前来看投产进度偏慢。据Mysteel调研统计，2020年焦炭净淘汰约2500万吨，而截止到2021年2月下旬，2021年已淘汰焦化产能396万吨，新增1225万吨，净新增829万吨，而3月份预计新增972万吨，同时淘汰994万吨，时间也就意味着焦炭供应增加缓慢，而3月焦化淘汰可能集中在月底，那焦炭供应在缓慢上升之后届时可能再次收紧。从目前调研的结果来看，大约在2021年9-10月份焦炭产能要恢复至2020年9月份的水平。
需求方面，从往年数据来看，3月上中旬高炉产能利用率都处于相对低位水平，主要由于钢材淡季钢厂高炉检修还未结束，加之还处于采暖季，环保等方面有一定影响，而从3月下旬开始，高炉产能利用率会有明显的提升，合理预计21年高炉产能利用率从3月下旬也会有明显上升，那么对焦炭需求增加，同时2-4月预计有1000-1500万高炉铁水产能净投放，再一个现在焦炭社会库存（港口）处于历史低位，焦炭下跌一定空间后投机性需求也将显现。届时三个需求增量叠加，可能出现提前抄底的现象。
库存方面，Mysteel统计2021年2月19日焦炭总库存（钢厂+焦企+港口）为686.42万吨，同比2020年下降24.7%，同比2019年下降21.2%。从库存结构来看：①230家独立焦企焦炭库存84.39万吨，同比下降53.5%（2020年春节期间叠加疫情运输受到很大影响，焦企被动累库），同比2019年下降27.2%。②110家钢厂库存416.53万吨，同比2020年下降8.7%，同比2019年下降4.9%。③四大港口焦炭库存185.5万吨，同比2020年下降32.2%，同比2019年下降48%。库存方面，焦炭总体总体库存偏低，从结构上来看，焦企库存总体偏低，钢厂库存中位，部分中位以下，港口库存历史低位；虽目前焦炭供需关系有所好转，但焦炭供应并不宽松，仍有部分钢厂库存偏低，如后续需求好转，焦炭价格企稳较快。
当前焦炭价格的下跌主要原因是焦炭供应情况略有好转，春节期间局部地区焦企库存出现累积，同时中间商投机需求减少，焦企、港口库存逐步往钢厂转移，在焦炭高价格、高利润情况下，焦企本身也一定恐慌情绪，钢厂趁机压价扩张利润，但我们同时要看到焦炭整体上还是处于供需紧平衡的状态，焦炭供应并不宽松，预计3月焦炭供应增量较有限，同时3月下旬由于焦化去产能焦炭供应可能再次收紧，而此时高炉产能利用率正处于回升状态，加上中间商投机性需求也会逐步显现，按照此逻辑同时考虑到焦炭调价节奏合理预测2月底-3月中旬焦炭市场弱势运行，焦炭价格总体上预计下跌3-4轮（300-400元/吨，含第一轮降价100元/吨)，三月下旬焦炭逐步企稳，4月上旬可能继续上涨。
风险点：如3月焦化去产能不及预期、河北等地环保超预期、压减粗钢产能有实质性动作，下跌幅度可能超出当前预期。
