受印尼进口煤再起波澜，国际煤价居高不下，同时冬储煤采购需求已经逐渐开始启动，需求预期增加。在煤炭市场供需结构转弱的背景下，本周四国内动力煤期货价格再度大幅拉升，最高涨至933.4元/吨，创上市以来新高。虽然国内近期增产保供政策频繁，受多项增产保供政策影响，国家有关部门已积极推动煤炭产能释放工作，但政策落地转化为实际产量需要过程。短期动力煤市场供需缺口的现状依然存在，在利多因素推动下，后市动力煤还将进一步上涨。
政策保供应措施仍需时间释放
虽然8月以来，国家陆续出台增产保供政策。据显示，上半年已核增优质产能1.4亿吨/年的基础上，下半年将新增优质产能近1.1亿吨/年。目前，已完成产能置换并正在办理核增手续的煤矿产能4000万吨/年，还有7000万吨/年的在建煤矿陆续建成投产，且对煤矿产能核增实行产能置换承诺制。内蒙古自治区对鄂尔多斯市38处前期因用地手续不全停产的露天煤矿批复了用地手续，涉及产能6670万吨/年。目前这部分煤矿已全部复产，至八月份可实现日产20多万吨煤炭。与此同时，内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等5省区已对15座联合试运转到期处于停产状态的煤矿办理延期手续，同意联合试运转时间再延长1年，在确保安全的前提下增产增供。15座煤矿涉及产能合计4350万吨/年，已全部复产，预计每日可稳定增加产量15万吨。此外，加快释放煤炭先进产能，国家有关部门和内蒙古自治区积极推动露天煤矿接续用地办理，尽快恢复正常生产。受多项增产保供政策影响，国家有关部门已积极推动煤炭产能释放工作，但政策落地转化为实际产量需要过程。以当前现状来看，煤炭产能有效释放仍需等待一段时间。
图1、2020-2021年全国煤矿产能利用率走势图
数据来源：我的钢铁网、宝城期货进口价格高企，国内港口库存下降
在进口方面2021年1-7月，我国进口煤及褐煤16973.8万吨，同比下降15%。7月份，我国进口煤及褐煤3017.8万吨，同比增长15.6%。当前因印尼电厂煤炭资源储备不足，印尼政府要求大力保供国内，延缓出口。据悉，市场人士虽对此项措施影响程度意见分化，但均认为印尼出口资源紧张，后期印尼煤价易涨难跌，另外因国际需求旺盛，进口市场煤价坚挺，当前印尼3800小船FOB价涨至72美金左右，但随运费上涨及预期分化影响，进口商操作难度大，市场观望情绪浓重。
截止上周末，全国55港动力煤库存共计4460万吨，周环比下降 104万吨，年同比下降1500.2万吨。其中东北港口库存224.9万吨，周环比增加4.2万吨;环渤海库存1862.5万吨，周环比下降154.3万吨;华东港口库存570.5万吨，周环比增加42.9万吨;江内港口库存418.1，周环比下降33.8万吨;华南港口库存4460.0万吨，周环比下降104.0万吨。当前港口库存低位，港口蓄水池作用减弱，矿方及贸易商受成本增高及预期分化影响，发运较前期明显减少，港口库存连续三周下降。港口蓄水池作用下降。贸易商捂货惜售心态增强，但下游在高煤价背景下拿货积极性有限。当前动力煤现货价格已涨至历史高位，现秦皇岛港Q5500平仓价报1120元/吨，年同比上涨565元/吨。鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价报830元/吨，年同比上涨480元/吨。
图2、2018-2021年全国港口动力煤库存走势图
数据来源：我的钢铁网、宝城期货下游需求旺盛
当前高温天气已进入尾声，在高煤价背景下电厂保持刚需采购，据统计数据显示，截止8月27日，全国电厂样本区域存煤总计816.2万吨，周环比上涨10万吨;日耗57.1万吨，周环比下降0.1万吨。从数据可见，目前电厂日耗仍在高位运行，但受预期走弱影响，电厂采购节奏放缓，后期需关注电厂补库节奏变化。
据国家统计局数据显示，2021年7月份，全国绝对发电量发电7586亿千瓦时，同比增长9.6%，增速比上月加快2.2个百分点，比2019年同期增长11.7%，两年平均增长5.7%，环比大幅增加725.5亿千瓦时，增长10.57%。火电量高速增长的背后，是电煤需求持续刷新高点，7月份，按照电力工业统计数据来看，7月份耗煤量15887万吨(折合4500大卡耗煤约2.47亿吨)，环比大幅增长1390万吨标准煤，较去年同期偏高1866万吨，甚至超过去年 8月份耗煤水平，高日耗带动用煤需求需求迅速增长。而这一情况，在8月得到延续，甚至可能更高。从目前沿海八省电厂煤炭日耗数据来看，八月份沿海八省日耗均值有明显攀升，虽然在8月下旬已经略有回落，但总体而言，耗煤量或再度刷新高点。按照7月发电量同比增速，8月份电煤需求量约在1.7-1.76亿吨标准煤，折合4500大卡煤炭，需求量在2.65—2.74 亿吨煤，需求量依然维持在高位，考验用电需求。进入9月，用电同比增速预计会有放缓，但如果用电增速下降至8%左右，电煤需求下降至1.39亿吨标准煤，折合4500大卡电煤需求预2.17亿吨，预计电煤需求会有较大降幅，预计降幅在3000-5000万吨左右。不过，目前电厂煤炭库存依然处于偏低水平。预计需求淡季虽然不会进一步刺激供需紧张，但偏紧格局仍在持续，特别是结合全国重点电厂、港口库存处于偏低水平来看，供需或仍有一定缺口。
总体来看，未来国内煤炭供应依然维持偏紧状态，叠加冬季储备煤需求预期增强，供需结构依然向好，料将进一步推动国内动力煤期货价格持续走强。建议投资者维持偏多思路，前期多单继续持有，动力煤2201合约有望试探950-1000元/吨区间。
