自今年7月以来黑色系非理性的大幅上涨，终于等来了“看得见的手”。9月下旬，煤焦市场现货降价、煤炭股下跌、期货市场翻绿、竞价流拍......种种迹象表明，焦煤市场开始走弱，价格高位回落。
面对焦煤价格短期内暴涨的形势，9月10日，中国煤炭运销协会炼焦煤委员会发声《炼焦煤价格不能无序上涨》，开启了抑制价格的舆论之声。近日，山西临汾低硫主焦煤下调400元/吨至4200元/ 吨、孝义金辉焦煤下调400元/吨，吕梁地区多个洗煤厂实行量价挂钩变相减价100-200元/吨;山西长治地区主焦煤(A8.5、S0.5、G83)下调200元至出厂价4200元/吨，瘦煤(A8、S0.4、G70)下调320元至出厂价3980元/吨;临汾蒲县1/3焦煤下调300元/吨至3000元左右。资本市场恐慌情绪增加，焦煤主力合约和焦炭主力合约均于9月10日出现了大逆转行情，在其后的6天时间录得约20%的跌幅。而煤炭股票亦于9月16日冲高受挫，9月17日多只煤炭强势股出现跌停走势。此外，焦煤在线竞拍焦煤流拍不断增多。其中河北某企业在山西的洗煤厂两次流拍，即使成交少量也多以保价成交，并没有以往的跟标加价情况。
焦煤市场弱稳回落也在情理之中。笔者在上期的分析文章中就曾关注到，钢厂、焦化厂限产、期货股票回落对焦煤市场及需求的影响将逐渐显现。
压低和控制钢铁产量和焦化产量，成为近期煤焦理性回归的“推手”。2021年8月全球粗钢产量同比减少1.4%至1.568亿吨，中国8月份粗钢产量为8320万吨，同比下降了13.2%。下半年以来，随着“双控”措施的落地，粗钢限产政策显效，减产力度不断加大。今年7月和8月，全国粗钢产量分别同比下降8.40%、13.2%。据中国钢铁工业协会数据，7月和8月份，重点统计钢铁企业粗钢日产量分别226.00万吨、218.33万吨，环比分别下降8.26%、3.39%。9月20日下降到199万吨/日，这也是重点统计钢铁企业日均粗钢产量连续3个月环比和同比均下降。由于时间差的因素，两个月后才反应到焦煤市场。
笔者从部分山东客户处了解到，山东“以煤定焦”政策正在核实指标数据，自9月以来多数焦化厂压产50-70%，很多焦化厂为维持炉温，每天要输送30万立方的天然气加热。此外，河北南部一带焦化厂也限产50%以上。以上用户每日需求量均巨幅下降。其中一个客户，从笔者公司采购焦煤量由原来的1000吨/日下降至200吨/日。
2021年前7个月山东省焦炭产量1800万吨，同比下降10.5%，其中7月份212万吨，同比下降10.5%，当月估算焦煤用量297万吨，如果按7月份为标准，从9月压产50%和70%两个维度去测算的话，山东省焦炭产量只有106万吨和64万吨，焦煤用量分别只有145万吨和90万吨。焦煤需求下降比例之大也是全国罕见。况且河北、江苏、河南等压产力度也不小。
煤炭小幅资产，对市场紧张将有所缓解。据国家统计局9月15日发布的最新数据显示，2021年8月份，全国原煤产量3.4亿吨，同比增速由上月下降3.3%转为增长0.8%，比2019年同期增长0.7%，两年平均增长0.3%，日均产量1081万吨。进口煤炭2805万吨，同比增长35.8%。1-8月份，全国生产原煤26亿吨，同比增长4.4%，比2019年同期增长4.2%，两年平均增长2.1%。但焦煤进口量持续下降幅度不低于50%以上，对焦煤市场算是一个小幅支撑。特别澳洲优质主焦煤“零”进口，优质焦煤相对有价格优势。
综上分析，短期看，钢厂、焦化厂压产，对焦煤价格回落起到了绝对性影响，煤矿新焦煤销售增订单缩减，多数焦煤企业对后市略有看空情绪释放，焦化厂控制采购量、价格下调预期上升，以需定产、降低成本，成为今后一个时段的措施。
分品种看，炼焦煤结构性紧缺依旧存在，特别是随着大型焦炉的产能提高，优质主焦煤需求增量，低灰低硫高强度的优质焦煤，回调幅度有限。长期看，煤焦市场有走弱的迹象，一是资金推动型的大宗货物普遍上涨，已接近尾声，部分国家开始加息、缩表，流动性趋缓，抑制大宗货物上涨。二是焦炭的产能达5.5-6亿吨，“双碳”目标下焦炭减产是大趋势。再叠加房地产行业的不景气，钢材需求量减少，对于焦煤、焦炭按比例缩减。而在供给方面，国家出台一系列保供稳价措施的出炉，产量必然稳中有升。一减一增之下，焦煤、焦炭价格的走弱已经趋势明显，至于市场趋势维持多长时间，还要关注后期环保政策、钢厂能耗双控执行情况、各地粗钢产量压减政策落实情况。
投资者和煤炭生产企业，要高度注意煤炭市场的周期性。煤炭企业有过十年黄金的高光时刻，也有过产销低迷、需求冷落的窘迫处境，从2016年供给侧改革以来，煤炭行业景气处于上升周期，加上美国流动性大放水，各种大宗物资价格暴涨。风险也同时聚集。一旦下降周期形成，必然会迎来市场的大幅回调。短则1-2年，长则3年以上。尽管还不能判断下滑周期到来，但持续的高涨必然要理性回归。
