煤炭供应重回峰值。根据CCTD中国煤炭市场网监测的数据显示，1月13日当周，鄂尔多斯日均产量284万吨/日，周环比提高30万吨/日；比12月份的均值也提高了22万吨/日。产量再次回到280万吨以上，主要是因为采购好转。一方面，为了保障冬奥会期间用煤用电安全，终端传统的春节前补库任务升级，特别是京津冀鲁豫蒙辽等冬奥会能源电力供应保障重点地区相关电厂库存要在1月底前提高到30天及以上。另一方面，为弥补冬奥会期间停产影响的生产，部分水泥化工等非电终端出现赶工现象，对于煤炭等原材料的需求也得到释放。

旺季去库“虽迟但到”。正如在去年12月19日在《终端或将进入旺季去库的正常节奏》的文章中所说，12月下旬终端开启了持续的去库过程。根据CCTD中国煤炭市场网监测的数据显示，目前内陆17省的库存7347万吨，较去库前减少1053万吨。值得关注的是，日耗出现了明显的好转，已基本接近去年同期水平。

后市来看，供应方面，临近春节，煤矿将陆续停产、减产，加之煤管票限制，部分煤矿煤管票紧张，春节前后煤矿生产将季节性减少。但是，今年受疫情影响，部分地区号召就地过年，部分煤矿生产受到的影响或将减弱，煤炭产量降幅或较常年收窄。

需求方面，春节前后耗煤也将季节性下降，有保供煤的终端库存相对安全。但是，也存在保冬奥会用煤安全而提库的需求，同时，部分小电厂，特别是东北地区的小电厂库存很低，不足10天，补库需求仍然较高。

综合来看，目前，北方港5500大卡动力煤到港成本在950-970元/吨，倒挂仍然存在，加之春节期间更倾向于持币过节，贸易商的发货积极性受到抑制，港口库存将维持低位。现货资源紧缺，价格在春节前也较难出大幅的回调；同时，下游较高的库存也抑制了价格上涨的空间。因此，春节前动力煤价格或将保持震荡走势。