中金公司认为下半年煤炭需求有望温和复苏，对煤价形成支撑。

夏季需求有望走强，下半年主要以温和复苏为主。随着旺季来临，全国日耗煤量进入上行轨道。

中金公司认为季节性用电的增加有望对夏季煤炭需求形成进一步支撑，若今年夏季极端高温、干旱天气扰动再度来袭，不排除部分地区和时间段出现需求脉冲式增加的可能性。不过考虑到下游工业活动的景气恢复需要时间，中金公司预计需求超预期增长的空间或相对有限。

增产潜力相对有限。

中金公司认为全年煤炭供给仍有增长空间，但今年以来煤矿生产安全事故也对生产节奏形成一定扰动。

此外，随着保供压力缓解，基于生产安全考虑，主产区也具备条件一定程度降低生产强度。

往前看，“双碳”背景下，新项目审批可能相对审慎，考虑到煤矿建设周期，中金公司预计未来5 年新项目投产对应的供给增长可能相对有限煤炭进口高增长或难维持。

随着海内外煤价价差较一季度收窄，中金公司认为进口煤采购的积极性或削弱，同时欧洲能源价格再度上行的风险仍存，不排除海外煤炭溢价再度增加，从而抬升国内进口煤采购成本。

此外，天气、运输条件、出口政策等可能也是扰动海外供给释放的不确定性因素。