3月份以来铁路和港口的煤炭运量在回升，煤企、港口和电厂库存都有显著回落，下游电力发电量3月份也延续了2月份以来的回升趋势，表明工业生产和整个经济有企稳、复苏的迹象。二季度经济刺激政策效应逐步显现之后，经济回暖现象可能较为明显。
去年三季度初是煤炭行业从景气周期高点向低谷的转折点，到年底，煤炭市场价格已经跌到了近期低点。今年前两月煤炭市场价有小幅波动、3月份走势平稳。对2009年后期的煤炭行业不必过于悲观，最糟糕的时期可能已经过去，经济缓慢复苏最终将推动煤炭行业在较晚些时候也开始回暖。但二季度煤炭需求和价格存在一定的回落风险，由于前两月钢铁产量回升迅猛、库存再创新高，上游生产资料行业可能出现二次去库存化。二季度焦炭价格可能跟随钢材价格出现较明显的波动、而焦煤由于小煤矿复产继续推迟，目前供给并不过量，价格有望得到支撑。动力煤市场价可能因再次去库存化而有所回落、但下跌空间有限。而电煤重点合同价二季度有望最终确定，市场信息表明合同价正向市场价靠拢，相比08年均价上涨的可能性较大。但若煤企与五大发电集团最终无法谈拢，而由国家协调，则结果可能是合同价保持在08年的水平、或5％以内的上涨。
3月18日美国数量型货币放松政策引发资源价格及资源股的一波上涨，美元贬值，资源价格再次上涨的预期刺激煤炭股反弹。回顾过去的30年、煤炭价格与美元走势相关性并不明显，但与通胀水平具有强相关性。当前全球宽松的信贷环境，在未来全球经济复苏之后，很可能将再次出现全球性通胀，大宗商品价格的新一轮上涨可以期待，但为时尚早。煤炭与原油价格差价和比值目前相对合理，因煤价总是滞后油价，原油受通胀影响价格真正回升之后可以重点关注煤炭。
目前煤炭板块估值仅低于银行业，比整个市场PE估值折价20％左右。
由于行业真正复苏时期尚难确定，短期折价可能难以消除。鉴于对煤炭行业回暖可能性大于再次恶化的判断、煤炭板块长线布局风险相对较小。二季度可以重点关注电煤合同价上涨预期下的重点电煤企业、如国投新集、兖州煤业和中煤能源、中国神华。一旦行业复苏，优先选择冶金煤企业，如西山煤电、平煤股份、潞安环能和盘江股份等，因冶金煤价格回升阻力相对较小。
