本月，市场走势诡谲莫测，虽说创下年内新高，但每每都让人有“强弩之末势不能穿鲁缟”的感觉，虽然从整体上看7月份的数据基本符合市场预期，但CPI，PPI连续6个月的负增长，多少还会令我们感到担心。7月份，央行对货币政策进行了调整，从5月份的流动性充沛到7月份的流动性紧缩，央行昨天公布的数据显示，7月份人民币各项贷款增加3559亿元，不到6月份四分之一，笔者认为，信贷的回落反映出货币政策在向适度宽松的方向转变，央行此举看似轻描淡写，实质对大额投资性信贷实施严格控制发放，抑制了久违市场的热度，对目前煤炭，石化，钢铁，地产，行业的快速复苏构成压力。

　　流动性的微调后，7月29日沪深两市大幅下挫，当日，在煤炭，石化，地产，钢铁等权重板块领跌后，市场开始纷纷恐慌性抛售。笔者认为，引发7.29泡沫消失的根本原因就在于央行对流动性的微调，企业后续资金不足和后市政策面不够明朗。企业为求自保开始套现获利。而8月1日的股市大幅反弹，则是企业获利回土的表现，证明市场极不稳定。

　　8月份流动性政策效应开始凸显，8月12日全国钢材市场价格纷纷下调，上海市场，线材价格4230元/吨，价格下跌300元/吨，螺纹钢4130元/吨，价格下跌240元/吨；广州市场价格4280元/吨，价格下跌220元/吨，螺纹钢4420元/吨，价格下跌210元/吨，三级螺纹钢市场价格4650元/吨，价格下跌250元/吨；深圳市场线材价格4400元/吨，价格下跌120元/吨，螺纹钢4250元/吨，价格下跌230元/吨，北京市场线材产品市场价格4400元/吨，价格下跌80元/吨。据业内人士透露，导致刚刚回暖的钢材市场，价格再次下跌的原因主要有两方面：

　　1、地产行业对建筑钢材需求的下降

　　地产行业的资金运作主要依靠银行信贷来完成，7月份的流动性收紧对地产行业的冲击比较大，切断了部分企业的后续资金，所以对钢材的需求自然有所下降。

　　2、社会库存过剩

　　6月份至7月上旬国内钢铁市场在地产、汽车等行业带动下逐渐出现回暖迹象，钢铁产出迅猛，截止7月末，地产、汽车等牵动型行业受货币政策影响，生产需求下降。导致后期钢铁行业产能、社会库存过剩。以郑州和长沙市场为例：7月31日，郑州市场螺纹钢库存6.7万吨，较上周增加0.2万吨；线材0.7万吨,较上周增加0.1万吨。长沙市场螺纹钢库存11.4万吨，较上周增加1.4万吨；线材3.4万吨,增加1.5万吨。

　　需求下降，社会库存过剩成为一只手把刚刚回暖的钢价再次拉回谷底，而另一只无形之手则是紧缩的货币政策。

　　钢铁，地产是煤炭的下游主导行业，钢铁，地产的走弱势虽然对煤炭市场构成一定压力，但国内煤价近期不会迅速下调，主要因素有两点：

　　1、电力季节性的刚性需求

　　（1）电力行业二、三季度业绩将持续环比上升。主要源自：点火价差稳定，电量增速超预期。华北、华东部分省份点火价差已经好于去年同期水平。值得一提的是，我们预计火电发电厂的实际业绩恢复将好于我们观测到的数据。因为，观测数据全部以市场煤为基准，且没有考虑煤炭热值的改善。若考虑发电厂仍有部分合同煤，及热值因素，其实际点火价差、业绩将好于观测值。

　　（2）09年3季度，电量将止跌回升。一方面，08年3季度电量低基数因素不可忽视；另一方面，前期旺盛的固定资产投资增速为工业品需求量提升奠定基础，从而为09年下半年电力消费量增加奠定潜力。若下半年工业用电需求持续强劲，我们预计全年电量增速有望提升至4％以上。另外，三季度业绩环比增速超预期；主要源自电量加速回升。分地区看，山东及华东地区火电机组的利用小时；广东地区电力需求较快等都是电煤需求的利好因素。

　　2、海运费的上涨

　　随着盛夏季节到来，气温上升明显，耗煤量攀升。据统计，沿海主要电厂日耗煤量比上周上升13.8%，存煤量下降2%；企业生产增速也逐月回升，虽然工业用电同比仍然下降，但降幅逐渐收小。8月2日，除秦皇岛—广州航线运价指数还略有下跌外，其余，航线运价指数全线飘红。其中秦皇岛至上海、宁波航线，黄骅至上海航线的运价指数涨幅尤为明显，分别上涨2.68%、3.16%、6.4%。而海运费的上涨可在短期内暂时支撑煤炭价格稳定。

　　从目前整体经济状况看，流动性数据表现不佳，意味着政策方向不会发生大的改变，预计央行的货币政策效应将会在接下来的1—2个月得到释放。与此同时外需下滑，产能过剩的弊端也将暴漏无疑。虽然有电煤和海运费两方面利好因素支撑煤价暂时稳定，但近日，受美元走强的拖累，国际原油价格连续下跌。据获悉截止11日9月，美国商交所轻质低硫原油期货合约收低1.15美元，至每桶69.45美元。布伦特原油期货收低1.04美元，至每桶72.46美元。基于国内经济复苏进程仍处于底部徘徊阶段，而此时国际原油价格的持续下跌，有可能成为射向煤炭行业的一支暗箭，导致目前煤价高位失守。综合上述因素分析，笔者认为，3-4季度煤价仍存在下调的可能性。