由于近几年煤炭行业固定资产投资增速较下游行业快很多,特别是山西整合后产能得到大幅提升,我们依然维持未来三年煤炭行业总量供求宽松的判断。但经过2009 年的资源整合后,煤炭行业集中度大幅提升,话语权增强有利于煤炭价格的稳步提高。另外在山西整合的同时,陕西、内蒙、宁夏、新疆等地原煤产量快速增长,这使得煤炭生产重心出现了加速西移的态势,这种趋势不仅带来地区结构性供给不平衡,而且由于西部产煤多以褐煤和低变质烟煤为主,也带来了煤种结构的不平衡,稀缺的优质无烟块煤、炼焦煤价值更显珍贵。我们认为在区域和煤种两个不平衡下,未来可能出现总量供给宽松情况下的区域性、阶段性、相关煤种的价格上涨。

　　根据我们对于全球炼焦煤供求分析,我们认为2010 年新增产量将低于需求增长,预计10 年国际焦煤价格将可能进一步上涨,据此预计国内焦煤价格有10%以上上涨空间,含税价有望达到1400 元/吨;当前电煤现货价格已经较09 年长协价540 元/吨高120 元/吨,我们预计动力煤合同价格有5%的上涨空间,有望达到570 元/吨;化工产业结构调整升级带来重大变化将对全国煤化工产业整体发展产生深远影响,煤化工的发展必将增加化工用煤需求,我们认为无烟煤价格将呈现触底反弹态势。