据媒体报道，国家发改委价格司司长曹长庆12月1日在山西省部分煤炭和电力企业生产经营座谈会上说，当前煤炭企业要在确保安全的前提下增加生产，保障供应，保持煤价稳定，要按照国务院和发展改革委有关文件的要求，严格价格自律。2011年重点合同电煤价格要维持2010年水平不变，不得以任何形式加价。煤炭生产和运销企业不得人为干扰和炒作煤炭价格，自觉不涨价、不提价，保持市场煤价基本稳定。

　　点评：

　　1. 对重点合同煤的限价依然超出市场预期。国家发改委从11月份重点调控通胀以来，对煤价的调控预期一直存在，总体上我们认为国家调控的重点在于市场煤方面，引导市场有序，我们此前预计重点合同煤价格将上涨30-50元/吨，主要基于现货煤与市场煤之间存在超过200元/吨的差距，上涨也是符合市场要求的。

　　2. 重点合同煤在整个电煤用量中占比在逐步减小，目前总量占比在1/3左右。重点合同煤是此前煤炭计划体制下所遗留，主要针对的是国有重点煤矿、“西电东送”配套煤矿生产的电煤交易价格，此前由物价部门核定的电煤出厂指导价（基本价）和经物价部门核定的铁路、公路运（杂）费、短途运输费和装卸费等费用极成，与其他的煤炭运销合同价格的确定方式不同。国家采用运力给以调控，价格较现货便宜（最高时便宜200元/吨以上），目前总量大约6亿吨左右，总量占比1/3左右。

　　3. 我们依然维持2011年煤炭行业20%的业绩增长。如若对重点合同煤限价兌现，受影响明显的是合同煤比重较大的煤企，比如中煤能源（601898）（70%的合同煤销售）影响业绩约0.06元，中国神华（601088）（60%的合同煤销售）影响业绩约0.10元，此外，另一家公司兖州煤业（600188）重点合同煤量为429万吨，影响业绩约0，04元。其他诸如潞安环能（601699）、昊华能源（601101）、兰花科创（600123）、西山煤电（000983）公司等，煤炭销售结极中电煤比例相对较少，重点合同煤就更少，业绩影响有限。单纯看重点合同煤限价，我们认为影响有限，但后续值得关注是政府对其他煤炭销售，诸如现货煤、一般合同煤销售的影响和干预。

　　4. 维持对煤炭行业“推荐”的评级及对内生性、小煤种公司的推荐。短期内通胀压力较大的背景下，流动性紧缩预期较强，煤炭板块走势承压，未来走势的明朗有待通胀压力的缓解，政策的放松。目前对应2011年估值17.2倍市盈率，估值处于历史中枢的位置，维持2011年度投资策略中所重点推荐的公司：潞安环能、昊华能源、兰花科创。