“今日煤炭板块大涨的具体原因还在打听和研究中，目前的信息看基本面并没有明显变化，可能是市场情绪等多重因素。”5月17日午间，北京某大型券商研究所给各基金经理发邮件称。
然而令卖方分析师雾里看花的不仅是17日的大涨，18日的震荡走弱更让机构感到迷惑。
5月18日，煤炭板块未能继续前一日的强势上攻，虽然收盘时煤炭个股飘红的占一半以上，但是除了2只上涨超过2%，其余16只上涨的煤炭个股涨幅均在1%以内。
对比市场关注的煤炭个股前后两天的表现，更能体会“冰火两重天”的感觉。前一交易日涨幅达4%的冀中能源（000937）(000937.SZ)，18日收盘却是微跌0.57%。盘江股份（600395）(600395.SH)同样由红变绿，17日和18日的股价变化分别是3.95%和-0.56%。
今年初以来，煤炭股如过山车般的表现已不新鲜。据统计，2011年1月1日至5月18日，申万行业分类中的煤炭开采整体上涨4.16%；而3月31日至5月18日，板块整体表现为-3.78%。
再加上中国经济下行风险难测，这些都令机构制定投资策略时不得不前瞻后顾。例如18日国际投行高盛发布的中国煤炭行业研究报告指出：“短期有负面因素，但煤炭行业的基本趋势未改。”
18日收市后，记者采访了北京和上海两地的基金公司，“谨慎”一词被基金人士屡次提到。多空博弈下，哪一方将在未来市场占据主导呢？
基金或已减仓
“对于煤炭板块，我们整体上持谨慎态度。”华商基金一位行业研究员表示，“当我们判断整个煤炭行业具有投资吸引力时，我们会精选品种进行配置。”
或许，在谨慎中不少投资者已做出保守的选择退出。记者从多家基金公司投研人士处获悉，今年以来多只被市场热议的煤炭股已陆续遭遇基金减持。
“很可能，分别在3月和4月已有两轮公募基金逢高减仓的操作。”一位不愿透露姓名的基金人士称。
据统计，2011年1月1日至5月18日，煤炭股中表现最好的山西焦化（600740）(600740.SH)上涨超七成，而表现最差的却是下跌13%；如果将起始时间后移到3月31日，那么截至5月18日收盘，山西焦化依然以36%的涨幅居煤炭股之首。山西焦化被指自2010年下半年开始就被王亚伟领军的华夏系基金重仓持有，不过涨势喜人的背景下，市场多有猜测重仓基金已获利出逃。
