电力行业与电煤市场
在需求方面，持续快速增长的电力需求出现明显回落。据行业快报统计，1—5月份，全社会用电量1.96万亿千瓦时，同比增长5.8%，增幅回落6.2个百分点，为近年较低水平。分行业看，第一产业用电因雨水较好同比下降4.17%，第二产业用电增幅回落8.4个百分点，带动全社会用电增速回落6.3个百分点。
在供应方面，电力总供给情况比以往有明显改善。煤炭方面，1—5月，全国煤炭产量、铁路公路、港口煤炭发运量保持平稳增长，库存水平持续上升。截至6月6日，全国重点电厂存煤可用天数为28天，为历史最高水平。水电方面，4月份以来，全国主要流域来水明显好于去年同期水平，水力发电扭转了持续7个月的负增长局面。天然气方面，随着西气东输二线及江苏、大连LNG项目投产，调峰燃气机的能力发挥将好于往年，电力供应保障能力进一步增强。
工业增速回落，电力需求不足，电煤市场在传统夏季用电高峰，需求旺季电煤市场一蹶不振，煤价大幅下跌，港口电厂煤炭库存连创历史高位。电煤市场疲软态势还将延续，短期难以翻转。
最新一期环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收752元/吨。这是该指数连续第六周下降，累计下降35元/吨，创下今年最低水平，也创下指数建立以来单周降幅最大。
钢铁行业与炼焦煤市场
2012年一季度，中经钢铁产业景气指数为97.2点，较上季度下降2.0点。中经钢铁产业预警指数为66.7点，较上季度大幅下降30.0点，由正常的“绿灯区”进入偏冷的“浅蓝灯区”运行，并已接近过冷的“蓝灯区”临界点。这表明钢铁行业下行进入低谷期。
上半年一季度钢铁产业运行受宏观经济形势影响使钢材消费增速减缓，季节因素影响北方施工建设，钢材需求和销售不旺价格低迷，钢铁业产品出厂价格同比下降7.5%，铁矿石煤炭等生产原料价格高位运行，导致钢铁业产量、特别是利润水平下降。一季度，房地产开发投资增幅同比回落，铁路、交通的固定资产投资完成量同比也有下降，钢材的主要下游行业需求难言乐观，钢铁产业在本季度工业产销增速继续放缓。二季度随天气转暖，工程建设进入施工旺季，钢材需求有所增长。日本震后汽车业全面恢复生产，随着日本国内钢材等原材料库存消耗，下半年有望提高粗钢焦煤等进口量，稳定亚太板块焦煤市场企稳运行。下半年国内为“稳增长”推出的一系列投资建设项目，如果项目顺利开展推进，有助于提高国内钢材水泥等产品需求，稳定当前不断下滑的钢材焦炭市场。
化工行业与无烟煤市场
5月份，国内市场化肥价格稳中有升；国际市场化肥价格以升为主，氮肥、磷肥、复合肥价格上升，钾肥价格下降。5月份，国内仍处于春耕用肥旺季，化肥价格总体稳中有升，尿素价格升幅相对较大。受春耕用肥旺季需求增加、前期尿素出厂价格上涨逐步向终端市场传导等因素影响，尿素零售价格季节性小幅上升，其他品种价格稳中有升。5月份，受印度公布新一轮尿素、磷酸二铵采购计划以及磷肥主要出口国突尼斯磷酸二铵产量下降等因素影响，国际市场尿素、磷酸二铵承接上月上升走势继续上涨，并带动复合肥价格上升；钾肥需求低迷，市场交易清淡，价格继续小幅下降。
化肥市场持续向好，但无烟煤市场开始出现回落，较其他煤种无烟煤价格回落时间较迟。下半年无烟块煤市场随化肥使用旺季过去，仍有可能保持下行态势运行；无烟末煤受用电需求不足，电厂发电积极性不高影响也将继续保持下行。
建材行业与电煤市场
水泥行业上半年需求逐渐好转，水泥价格环比回升，同比较去年仍是下降。水泥行业下半年需求有望继续保持好转态势，为保持经济稳增长，固定资产投资增速就不能下降，各项投资建设项目开展，农村农田水利、高速铁路等基础设施建设开工，以及保障房建设的不断进行，将对水泥需求拉动明显。
投资建议
我们此次将下半年行业评级由“中性”提高为“增持”，我们假设下半年随“十八大”召开，政策以“稳增长”为主，一系列投资基建项目展开，拉动钢材建材能源需求，市场短期尚难看到对煤炭市场需求的回升，但四季度有望在冬季需求旺季来临的共同作用下提升煤炭需求。建议投资者等待估值回调时提前布局，关注业绩增长有保证，受益于政策推动的煤炭企业如：兰花科创[17.96 4.85%]，山煤国际[20.92 2.60%]，煤气化[15.19 1.67%]，盘江股份[28.30 2.06%]等。
欧债危机持续恶化，外围经济体经济增速下降，影响国际煤炭需求，国际煤价持续下跌。加剧国内煤炭市场低迷压力，煤炭板块估值仍处于低位徘徊，下半年我们寄希望在国内“稳增长”刺激下，拉动需求；国外欧债危机随希腊选举能够寻求解决之道，稳定国外经济增速。投资者短期仍难以乐观，谨慎观察市场，等待介入时机。
