符合预期上半年,公司实现净利润18.26 亿元,同比下滑7.6 %,折合每股收益0.79元。一、二季度EPS 分别为0.41 元和0.38 元,2 季度业绩环比下滑7.5%;原煤产量同比增长4.7%,吨煤售价同比上涨1.4%上半年,公司原煤产量1,647 万吨,同比增长4.7%;商品煤销量1,343 万吨,同比下滑6.4%。报告期末公司库存商品较年初增加3.77 亿元,相当于增加52 万吨商品煤库存。上半年,公司吨煤售价723 元/吨,同比上涨1.4%;吨煤成本397 元/吨,同比增长5.2%;吨煤毛利326 元/吨,同比下降2.9%。
公司内生增长主要来自整合煤矿投产公司共整合煤矿64 座,整合资源17 亿吨,整合产能1710 万吨/年。预计12-14年贡献产量分别为200 万吨、700 万吨和1200 万吨。
资产注入预期较强,注入方式可能取决于资本市场表现大股东承诺在2015 年前将集团成熟的产能逐步注入上市公司。2011 年集团既有矿产量7718 万吨,是上市公司的2.2 倍,其中司马矿(52%, 300 万吨)、郭庄矿(70%, 180 万吨)、慈林山矿(93%,300 万吨)和高河煤矿(55%,600 万吨)具备注入条件。
盈利预测预计12-14 年EPS 分别为1.41、1.56 和1.93 元,公司受益于整合矿投产和资产注入预期,12 年PE 13 倍,维持“买入”评级。
风险提示整合煤矿进展及盈利能力低于预期。
