投资要点本周煤炭重要事件回顾。(1)财政部首次表示将煤炭纳入资源税征收范围;(2)1~7月份山西、内蒙古煤炭企业利润增速分别回落3.2%和21.5%;(3)神华集团首座加油站开张营业;(4)煤炭深加工政策有望出台。
国际煤价：动力煤价格小幅反弹，焦煤价格继续下跌。(1)美元指数小幅下跌、油价小幅回落。截至9月7日，WTI原油期货价格收于96.42美元/桶，环比下跌0.05%;(2)各地区国际港口动力煤价格小幅反弹，其中纽卡斯尔动力煤价格下跌0.9美元/吨至91.92美元/吨;(3)国际焦煤继续下跌，澳大利亚硬焦煤FOB报价159.5美元/吨，下跌4.5美元/吨。
国内煤价：动力煤价格反弹，焦煤价格部分地区大幅下跌，无烟煤价格平稳;(1)本周秦皇岛动力煤价格整体性反弹。环渤海动力煤价格继续小幅反弹，收于628元/吨，较上周上涨1元/吨;(2)本周炼焦煤价格部分地区大幅下跌。(3)无烟煤价格平稳，喷吹煤价格继续大幅下跌。
库存：港口库存大幅增加、煤矿库存减少，电厂库存减少。本周秦皇岛港口库存691万吨，环比增加63.3万吨。山西煤矿库存环比减少63.27万吨至1918万吨。重点电厂煤炭库存可用天数24天。
投资策略：本周，受发改委公布批复总投资规模超过1万亿元的基础建设项目的消息提振，煤炭板块大幅反弹。我们认为，此举显示政府稳增长政策导向已非常明确，目的定性为对冲经济下滑风险，扭转需求继续滑落的预期。对市场信心的提振大于政策本身的实际意义，煤炭板块有望进入阶段性反弹。另外，本周公布的下游数据显示需求仍不理想，8月下旬钢铁日产量187万吨，环比下降3.05%，为5个月以来首次下降;8月份发电量环比下降2.03%，显示下游需求继续下滑，行业基本面仍旧承接压力。由于供给端的变化，近期库存持续回落，预计短期动力煤港口价将继续企稳为主，而焦煤价格仍处于筑底过程中。因此，我们认为目前的行业基本面可能难以支撑有大的机会出现，但政策面的累积支持阶段性的投资机会，建议布局优质个股。未来的3~6个月内，行业经过去库存之后，将经历去产能阶段，煤炭将在去产能和需求侧回暖中谋求供需平衡，并释放盈利下滑风险。建议关注具备产能释放或抗风险能力较强的稳健性企业：广汇能源、国投新集、中国神华、永泰能源、兰花科创、山煤国际、平庄能源。
